ЕВРОПЕЙСКИЙ  СОЮЗ:  ВИРТУАЛЬНЫЙ  ПОДЪЕМ  —  РЕАЛЬНЫЙ  КРИЗИС

Матвеев  Александр  Александрович

студент  МГУ  имени  М.В.  Ломоносова,  г.  Москва

E-mail:  sasha__matveev@mail.ru

Теняков  Иван  Михайлович

канд.  экон.  наук,  доцент  МГУ  имени  М.В.  Ломоносова,  г.  Москва

E-mail: 

EROPEAN  UNION:  A  VIRTUAL  GROWTH  —  THE  REAL  CRISIS

Matveev  Alexander  Alexandrovich

student  of  Lomonosov  Moscow  State  University  (Moscow)

Tenyakov  Ivan  Mikhailovich

candidate  of  economic  sciences,  associate  professor  of

Lomonosov  Moscow  State  University  (Moscow)

АННОТАЦИЯ

В  статье  затрагивается  проблема  современного  долгового  кризиса  Евросоюза,  который  обусловлен  его  зависимостью  от  внешних  кредитов.  Они,  как  показано  в  работе,  стали  необходимым  условием  его  экономического  роста.  Особое  внимание  уделено  зависимости  величины  и  темпов  прироста  государственных  долгов  ЕС  от  аналогичных  показателей  его  ВВП.  Анализируется  восприимчивость  экономики  к  так  называемым  финансовым  инъекциям  правительств  в  условиях  кризиса.

ABSTRACT

The  article  concerns  the  problem  of  modern  European  debt  crisis,  which  is  due  to  its  dependence  on  foreign  loans.  They  have  become  a  necessary  condition  for  EU  economic  growth.  Particular  attention  is  paid  to  the  way  EU  GDP  affects  the  amount  and  the  growth  rate  of  European  debt.  There  have  been  analyzed  the  susceptibility  of  the  economy  to  governments  financial  injections  in  times  of  crisis.

Ключевые  слова:  Европейский  долговой  кризис;  международное  рефинансирование;  мировая  финансовая  система

Keywords:  The  European  debt  crisis;  the  international  refinancing;  the  global  financial  system

Современное  международное  рефинансирование  можно  сравнить  с  финансовой  пирамидой:  правительству  необходимо  постоянно  размещать  на  финансовом  рынке  новые  ценные  бумаги,  чтобы  получить  средства  для  погашения  старых.  Национальный  же  долг  и  стоимость  его  обслуживания  только  возрастают  с  течением  времени.  Чем  больше  эта  сумма  становится,  тем  сложнее  правительству  её  покрыть:  за  счет  сравнительно  небольших  собственных  доходов  —  налоговых  поступлений  —  это  невозможно,  и  остается  единственный  путь  —  новое  заимствование.  Таким  образом,  неминуемость  дефолта  государства  может  быть  заранее  очевидна,  но  в  афишировании  этого  не  заинтересованы  ни  инвесторы,  рискующие  собственными  средствами,  ни  правительство,  нуждающееся  в  последних,  ни  другие  страны,  многие  из  которых  проводят  аналогичную  политику. 

Таблица  1.

Динамика  величины  государственного  долга  ЕС  (27  стран)  и  Еврозоны  (17  стран),  млн.  евро

В  вышеприведенной  таблице  (табл.  1)  [1]  содержатся  данные  о  динамике  величины  совокупного  долга  по  Евросоюзу  и  Еврозоне  в  млн.  евро  с  2000  по  2012  года.  Как  можно  видеть,  совокупный  долг  обоих  международных  объединений  последовательно  возрастал  на  протяжении  рассматриваемых  12-ти  лет:  разница  в  суммах  на  краях  временных  отрезков  по  в  обоих  случаях  составляет  приблизительно  2  раза.  Это  иллюстрируется  следующими  графиками,  построенными  на  основе  данных  первой  таблицы.

Рисунок  1.Динамика  величины  госдолга  ЕС  (27  стран)  к  базовому  2000-ому  году,  %

Рисунок  2.  Динамика  величины  госдолга  Еврозоны  (17  стран)  к  базовому  2000-ому  году,  %

Как  можно  видеть  на  вышеприведенных  графиках  (рис.  1  и  2),  величины  государственных  долгов  в  ЕС  и  Еврозоне  имели  похожую  тенденцию  плавного  увеличения  вплоть  до  европейского  долгового  кризиса  2009—10  годов.  Затем  они  начинают  расти  быстрее:  если  увеличение  госдолгов  ЕС  и  Еврозоны  на  50  %  потребовало  до  кризиса  приблизительно  9  лет,  то  после  него  —  всего  3—3,5  года.  Если  предположить  сохранение  этих  темпов  в  ближайшие  6  лет,  то  совокупный  госдолг  ЕС  удвоится,  достигнув  более  22  трлн.  евро,  что  является  критическим  значением.  С  учетом  того,  что  он  не  снижался  даже  при  благополучной  конъюнктуре  до  кризиса,  в  сегодняшних  условиях  подобный  сценарий  представляется  наиболее  вероятным.  Таким  образом,  руководством  ЕС  было  принято  решение  выходить  из  долгового  кризиса  посредством  еще  больших  заимствований. 

Необходимо  обратить  внимание  на  то,  что  госдолг  Еврозоны  преодолел  планку  в  150  %  хоть  и  незначительно,  но  все  же  позже,  чем  госдолг  ЕС.  То  есть  Еврозона,  условно  говоря,  ощутила  финансовые  проблемы  на  несколько  месяцев  позже  ЕС,  что  можно  объяснить  более  жесткими  требованиями  для  вступления  в  неё.  В  Еврозоне  находились  относительно  сильные  экономики,  в  то  время  как  в  ЕС  —  периферийные  страны  Европы  ухудшали  статистику.

Рисунок  3.Темпы  прироста  госдолга  ЕС  (27  стран),  %

Рисунок  4.Темпы  прироста  госдолга  Еврозоны  (17  стран),  %

Последнее  утверждение  подкрепляется  вышеприведенными  графиками  (рис.  3  и  4).  Большая  устойчивость  Еврозоны  к  кризису  выражается,  во-первых,  в  меньших  колебаниях  её  графика  и,  во-вторых,  в  запаздывании,  с  которым  происходит  увеличение  темпов  роста  госдолга,  и,  напротив,  опережении,  с  которым  происходит  их  снижение.  Но  данная  закономерность  ослабевает  по  мере  усугубления  долгового  кризиса,  который  делает  финансовые  проблемы  периферийных  стран  Европы  общими  для  остальных.

Темпы  прироста  госдолгов  ЕС  и  Еврозоны  находились  на  равном  уровне  в  3  %  примерно  до  середины  2002  года.  Затем  они  начинают  плавно  увеличиваться  и  достигают  значений:  в  ЕС  до  6  %  в  первой  половине  2004  года,  в  Еврозоне  —  до  5  %  в  первой  половине  2003  года.  На  этих  уровнях  они  сохраняются  в  течение  нескольких  лет  (в  ЕС  —  до  второй  половины  2005  года,  в  Еврозоне  —  до  середины  того  же  года),  после  чего  начинают  снижаться.  Это  снижение  в  обоих  случаях  достигает  уровня  в  1—2  %  в  середине  2007  года,  после  чего  сразу  сменяется  ростом,  достигающим  в  ЕС  13  %  и  Еврозоне  —  10  %  приблизительно  в  середине  2009  года.  Затем  наступает  неравномерный  спад  темпов  роста  госдолгов:  в  ЕС  он  достигает  уровня  5,5  %,  в  Еврозоне  —  4,5  %  к  концу  2012  года.

Рисунок  5.  Динамика  реального  ВВП  ЕС  (27  стран)  в  ценах  2005  года,  млн.  евро

 Для  того  чтобы  объяснить  динамику  величины  и  темпов  прироста  госдолгов  ЕС  и  Еврозоны,  необходимо  обратиться  к  аналогичным  показателям  их  ВВП.  На  приведенном  выше  рисунке  (рис.  5)  [2]  приведена  динамика  реального  ВВП  ЕС  (27  государств)  в  период  с  2003  по  2014  год  (2013  частично  прогнозный,  2014  прогнозный).  На  основе  сравнения  данного  и  предыдущих  графиков  можно  сказать,  что  в  период  экономического  подъема  ЕС  с  2000-ого  по  середину  2007  годы,  динамика  прироста  его  госдолга  держалась  в  пределах  от  1  до  5,5  %,  что  является  небольшим  колебанием  невысоких  значений.  А  с  началом  стагнации  и  последующего  кризисного  спада  европейской  экономики,  темпы  прироста  государственного  долга  ЕС  резко  подскакивают  вверх.  Они  достигают  своего  максимума  в  13  %  как  раз  в  середине  2009  года,  когда  был  преодолен  экономический  спад.  После  этой  даты  экономика  ЕС  начала  умеренный  рост,  что  обусловило  и  сокращение  темпов  прироста  государственного  долга. 

Таким  образом,  можно  сделать  вывод,  что  темпы  прироста  государственного  долга  ЕС  обратно  зависят  от  показателей  его  ВВП.  Другими  словами,  при  благоприятной  конъюнктуре  темпы  прироста  госдолга  замедляются,  при  наступлении  рецессии  —  ускоряются.  Это  объясняется  стимулирующей  политикой  правительств,  которые  посредством  увеличения  госрасходов  и  оказания  финансовой  поддержки  отечественным  производителям  и  банковской  системе  пытаются  восстановить  рост  национальных  экономик.  В  условиях  и  без  того  дефицитных  бюджетов  достижение  данной  цели  возможно  только  за  счет  привлечения  международных  займов.  Именно  благодаря  этому  руководству  ЕС  и  удалось  отсрочить  на  неопределенное  время  затяжной  и  глубокий  кризис.

Также  представляет  большой  интерес  длительное  запаздывание,  с  которым  проявился  положительный  эффект  от  инвестирования  заемных  средств  в  кризисную  европейскую  экономику.  Наращивание  государственного  долга  началось  еще  в  середине  2007  года  при  появлении  первых  признаков  экономического  застоя,  но,  несмотря  на  своевременность  антикризисных  мер,  последний  продолжался  целый  год,  после  чего  еще  на  год  его  сменила  острая  рецессия.  В  этом  и  сказалась  неэффективность  стандартных  методов  в  борьбе  с  современным  кризисом,  которая  поразила  научное  и  политическое  сообщества.  Одной  из  главных  причин  этой  неэффективности  могут  служить  беспрецедентно  большие  объемы  накопившихся  за  несколько  десятилетий  госдолгов,  обслуживание  которых  становится  непосильным  для  правительств.

Рисунок  6.  Темпы  прироста  реального  ВВП  в  ценах  2005  года,  %

 ы

Для  более  подробного  анализа  зависимости  между  величиной  госдолга  и  ВВП  ЕС  сравним  графики  темпов  прироста  обоих.  Как  можно  видеть  на  приведенном  выше  рисунке  (рис.  6)  [2],  темпы  роста  экономики  ЕС  с  2003  по  2006  гг.  в  целом  увеличивались  с  1,5  до  3,3  %  (с  незначительным  спадом  в  0,5  %  в  2004  году).  На  этот  временной  интервал  также  приходится  и  увеличение  темпов  прироста  госдолга  ЕС.  В  середине  же  2005  года  происходит  замедление  прироста  госдолга,  что  с  полугодовой  задержкой  негативно  отражается  на  темпах  роста  экономики  ЕС:  с  2006  наступает  их  спад,  достигающий  в  начале  2008  года  нулевой  отметки  и  затем  своего  минимума  в  –4,3  %  в  2009  году.  Опять  же  с  задержкой,  но  уже  полуторагодовой,  предпринятое  руководством  ЕС  наращивание  госдолга  в  середине  2007  года,  позволило  замедлить  спад  в  начале  2009  года  и  только  в  его  середине  —  преодолеть.  С  этого  момента  (середина  2009  года)  темпы  прироста  госдолга  замедляются,  останавливаясь  в  течение  одного  года  на  уровне  13  %.  В  результате  этого  уже  через  полгода  в  начале  2010  года  в  экономике  ЕС  снова  наблюдается  спад,  который  был  еще  больше  усугублен  дальнейшим  снижением  темпов  прироста  государственного  долга.

Таким  образом,  долговой  кризис  ЕС  выявил  давно  существовавшую  зависимость  его  экономики  от  международных  кредитов.  Без  подпитки  последними  она  спустя  непродолжительное  время  в  среднем  полгода  испытывает  сначала  замедление  темпов  своего  роста,  а  затем  и  рецессию.  В  то  же  время  преодоление  кризиса  требует  уже  значительно  больших  сроков:  в  данном  случае  1,5  лет.  Другими  словами,  экономика,  становящаяся  кризисной  вследствие  прекращения  её  долгового  финансирования,  делается  невосприимчивой  к  стимулирующей  политике  правительства.  Те  же  самые  кредитные  деньги,  которые  ранее  обеспечивали  её  рост,  перестают  действовать  по  причине  инертного  экономического  спада,  снижения  кредитного  доверия,  ухудшения  инвестиционного  климата,  восстановление  которых  требует  многократно  большего  времени,  чем  их  потеря.  Экономика  стран  ЕС  подобно  наркоману  уже  не  может  обойтись  без  финансовых  инъекций,  делаемых  правительством.  И  чем  дольше  это  будет  продолжаться,  тем  сложнее  ей  будет  выйти  из  сегодняшнего  долгового  кризиса.

Список  литературы:

1.База  данных  Евростата.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home/  (дата  обращения:  07.07.2012)  (Statistics  database  —  Economy  and  finance  —  Government  Statistics  —  Government  deficit  and  debt  —  Government  deficit/surplus,  debt  and  associated  data).

2.База  данных  Евростата.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home/  (дата  обращения:  07.07.2012)  (Statistics  database  —  Economy  and  finance  —  National  accounts  —  Annual  national  accounts  —  GDP  and  main  components  —  GDP  and  main  components  —  volumes).