ВЛИЯНИЕ ХАРАКТЕРИСТИК АУДИТА И СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ НА КОРПОРАТИВНУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОМПАНИЙ: АНАЛИЗ ПУБЛИЧНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ В ПРИВЯЗКЕ К ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ

INFLUENCE OF CHARACTERISTICS OF AUDIT AND BOARD OF DIRECTORS ON THE CORPORATE ACTIVITY OF COMPANIES: ANALYSIS OF PUBLIC RUSSIAN COMPANIES IN RELATION TO THE ECONOMIC SITUATION

Daniil Berdinskikh

bachelor, St. Petersburg State University,

Russia, St. Petersburg

Arkadii Golomshtok

bachelor, St. Petersburg State University,

Russia, St. Petersburg

АННОТАЦИЯ

В ходе исследования были получены следующие результаты: Размер совета директоров имеет значительное влияние на рентабельность продаж компаний. Общее увеличение числа членов совета директоров, количество независимых членов при СД приводит к увеличению рентабельности компании, что связано с более эффективным управлением и широким набором компетенций и навыков, доступных при большем числе экспертов. Независимые члены совета директоров обеспечивают защиту интересов стейкхолдеров и благосостояния бизнеса. Численность комитета по аудиту и количество проведенных собраний комитета также имеют прямую связь с рентабельностью компаний.

ABSTRACT

The study yielded the following results: The size of the board of directors has a significant impact on the profitability of sales of companies. The general increase in the number of board members, the number of independent members in the board of directors leads to an increase in the company's profitability, which is associated with more efficient management and a wide range of competencies and skills available with a larger number of experts. Independent members of the board of directors protect the interests of stakeholders and the welfare of the business. The size of the audit committee and the number of committee meetings held also have a direct relationship with the profitability of companies.

Ключевые слова: Cовет директоров, комитет по аудиту, качество аудита, результативность компаний, экономические условия.

Keywords: Board of directors, audit committee, audit quality, performance of companies, economic conditions.

Оценка экономического климата

Экономическая ситуация в стране за конкретный период времени может вносить коррективы в отношения между различными показателями. Другими словами, в разное время, в разных странах при уникальной экономической ситуации результаты многих исследований обретают иную форму. Экономика не статична, она постоянно эволюционирует, однако сам экономический климат может принимать различные формы не только из-за взлетов и падений в самой экономике страны, но и под влиянием факторов из внешней среды. Одним из наиболее распространенных фреймворком для анализа внешней среды является PESTEL-анализ.

Многие авторы избегают использование данных за период пандемии, так как данные за этот период времени не предоставляют типичную экономическую ситуацию. Сама пандемия является уникальным и непредсказуемым событием, именно поэтому в 2020 году произошло искажение данных в сравнении с 2019 или 2018 годом. Динамика рынка за этот период приобрела иную форму, так как в силу вступили раннее невиданные государственные ограничения и соответствующие финансовые меры, которые отразились на финансовых результатах компаний.

Введенные в России в 2020 году ограничения оказали большое влияние на многие вещи, в том числе и на рынок аудиторских услуг. В период пандемии внешние аудиторы были ограничены в возможности проведения очной проверки (инвентаризации) в офисах, заводах и в других активах компаний. Введенные в том же 2020 году выходные стали причиной возникновения отсрочки по выполнению ряда обязательств между компаниями, произошел перенос сроков утверждения годовой отчетности. Из-за временных сдвигов имел место быть и отложенный спрос на работу, который поставил аудиторов в положение, когда основную работу необходимо было выполнять в сжатые сроки при том же высоком уровне качества.

Говоря о комитете по аудиту в кризисный 2020 год, можно сказать, что комитет стал обращать больше внимания на вопросы об эффективности внутреннего контроля и управление рисками. На примере компании «МТС» можно увидеть, что в пандемийный 2020 год численность комитета по аудиту возросла до 4 человек (в 2019 – 3человека). Автор уверен, что подобные изменения проходили не только в этой компании. Изменения подобного рода в системе корпоративного управления должны оказывать эффект на деятельность фирмы.

2021 год наравне с 2020 является также в своем роде кризисным, так как пандемия COVID-19 продолжает оставлять свои следы в экономике нашей страны. 2018 год и 11 месяцев 2019 года в этом плане отличаются, так как эти годы являются последними в рамках «стабильной» экономической ситуации. По мнению экспертов, 2018 можно назвать экономически удачным. Показатель инфляции не превысил отметку в 4%, темпы роста ВВП соответствовали ожиданиям в 1,5-2%.

Гипотезы исследования

Таким образом, по результатам анализа предыдущих исследований в работе были выдвинуты две существенные группы гипотез. Первая из них устанавливает взаимосвязь между рентабельностью продаж российских публичных компаний и характеристиками совета директоров. Вторая группа гипотез сформирована на основе характеристик аудита. Кроме того, в исследовании будет оценена взаимосвязь между периодом, на который формируется отчетность, и уровнем прибыльности компании. Таким образом, в данном исследовании выдвинуты следующие альтернативные гипотезы:

Н₁: В российских компаниях существует прямая взаимосвязь между численностью совета директоров и рентабельностью продаж.

Н₂: Российские компании, в совете директоров которых больше независимых членов, характеризуются более высоким рентабельностью продаж.

Н₃: В российских компаниях существует прямая взаимосвязь между численностью комитета по аудиту и рентабельностью продаж.

Н₄: В российских компаниях существует прямая взаимосвязь между количеством проведенных заседаний комитета по аудиту и рентабельностью продаж.

Н₅: Российские компании, в комитете по аудиту которых больше независимых членов, характеризуются более высоким рентабельностью продаж.

Н₆: На рентабельность продаж российских компаний в 2018-2019 годах общая экономическая ситуация в стране влияла положительно, в 2020-2021 годах – отрицательно.

Выборка

Проведение эмпирического исследования состоит из нескольких этапов, где одним из начальных является выбор зависимой переменной. Повторю, выяснение отношение между характеристиками аудита, совета директоров и результатами корпоративной деятельности компании в контексте различных экономических условий – основная задача работы. Поэтому важно выбрать ту переменную, которая будет отражать так называемую результативность корпоративной деятельности организации. На основе изученной внешней литературы автором было принято решение использовать показатель Profit Margin (PM) или как принято говорить в русскоязычной среде – рентабельность. Данная зависимая переменная используется в большом количестве работ, например, в работе. Показатель рентабельности (PM) учитывает операционную эффективность компании, что позволяет оценить способность компании генерировать прибыль от основных операций. Другим преимуществом данного показателя является учет контроля затрат. Это характеристика показателя позволяет оценить, насколько эффективно компания управляет своими затратами и контролирует свои расходы. В области бухгалтерского учета и финансов показатель рентабельности представляет собой отношение чистой прибыли компании к ее выручке и рассчитывается по следующей формуле:

В данной формуле значение Net Income_it – чистая прибыль компании i по результатам периода t, Revenue_it, соответственно, выручка компании i в момент времени t.

После выбора зависимой переменной автором были построены несколько регрессионных моделей для проверки раннее выдвинутых гипотез. Первая модель построена в исследовании следующим образом:

Вторая модель построена в исследовании следующим образом:

Список используемых всех переменных в исследовании представлен в таблице 2.

Таблица 1. 

Список переменных и их описание

2.2 Описательная статистика

Описательная статистика

Перед проведением регрессионного анализа необходимо изучение описательной статистики для понимания данных, представленных в выборке. Для удобства работы с переменными ниже представлены две таблицы с различными типами данных. В таблице 3 представлены следующие данные (количество переменных, среднее значение, стандартное отклонение, минимальное и максимальное значение) по следующим переменным: рентабельность продаж, совокупные активы компании (логарифмированные), леверидж, размер совета директоров, количество независимых членов в составе совета директоров, размер комитета по аудиту, количество собраний комитета по аудиту, количество независимых членов в комитете по аудиту.

Таблица 2. 

Описательная статистика

Количество переменных, которые есть в отчете одинаково и равно объему выборке – 613 наблюдений. На основе представленных данных, видно, что среднее значение показателя рентабельности продаж – 9%. Размах переменной от -164% до 91% говорит о том, что в выборке есть компании, генерировавшие как чистую прибыль, так и убыток в отчетный год, однако в среднем компании демонстрировали положительный финансовый результат. Статистика по коэффициенту левериджа показала, что в среднем значения для представленных в выборке компаний находится в пределах нормальных. Данный вывод можно сделать, учитывая, что все компании являются публичные, которые характеризуются лучшей финансовой устойчивостью при более высоких показателях уровня долговой нагрузки в сравнении с непубличными организациями. Однако, максимальное значение в 7,68 свидетельствует о возможном риске для части компаний из выборки и неэффективном управлении заемными средствами. Средняя величина совета директоров в представленных в выборке компаниях – 7-8. Стоит отметить, относительно невысокий размах по данному показателю (5-13 человек). Этот факт свидетельствует о схожести принципов формирования данного органа управления в компаниях ввиду схожести его задач во всех организациях. При этом в выборке число независимых директоров доходило до 9. Средний размер комитета по аудиту – 1-2 человека, максимальное значение – 9. Наблюдения также показали, что в среднем в представленных данных комитет по аудиту проводил 4 собрания за календарный год, что говорит о невысокой востребованности данных собраний, так как комитет по аудиту встречается минимум раз в квартал для анализа квартальной отчетности. Количество независимых членов в комитете по аудиту в представленных в исследовании компаниях составляло от 0 до 3 человек.

Таблица 3. 

Описательная статистика для фиктивных переменных

Анализ бинарных переменных показал, что доля среди представленных в выборке компаний с внешним аудитором из группы «Большой четверки» составляет 45%, что является средним значением по публичным российским компаниям. В свою очередь комитет по аудиту присутствует в 57% компаний.

Регрессионный анализ

Выбор моделей

Для того, чтобы подтвердить или опровергнуть выдвинутые ранее гипотезы, в исследовании используется регрессионного моделирование. Работа построена на анализе несбалансированных панельных данных, поэтому для построения корректной регрессии был выявлен тип модели, наиболее подходящий к исследованию. Для этого был проведен тест Бройша-Пагана, тест Вальда и тест Хаусмана. Согласно результатам проведенных тестов, именно модель с фиксированными эффектами подходит для работы с данными. Важным этапом в проводимом анализе является проверка уровня корреляции между выбранными переменными. Для проверки уровня корреляции между переменными используются корреляционная матрица, в которой представлены вычисленные попарно коэффициенты корреляции, так как все значения коэффициентов матрицы не превышают по модулю 0,8, то корреляция в модели отсутствует.

Результаты моделирования

В данном исследовании ранее были выдвинуты две группы гипотез, в связи с чем в ходе регрессионного моделирования были построены две модели. Первая модель позволяет проверить значимость взаимосвязи рентабельности продаж компаний от характеристик совета директоров.

Таблица 4. 

Модель 1

Также был проведен VIF-тест для проверки наличия совершенной мультиколлинеарности в представленной модели. Его результаты не выявили наличие значимых связанностей переменных, что позволяет делать значимые выводы по результатам регрессии, так как каждое из значений оказалось ниже граничного (10). Подробные результаты отражены в таблице 7.

Таблица 5. 

Результаты VIF-теста для модели 1

Таблица 6. 

Модель 2

После построения регрессии модель была проверена на наличие совершенной мультиколлинеарности. Для этого был использован VIF-тест. Значения по каждой переменной не превысили граничное (10). Можно утверждать, что в модели отсутствуют сильные взаимосвязи между переменными, что позволяет сделать значимые выводы по результатам моделирования.

Таблица 7. 

Результаты VIF-теста для модели 2

Выводы по результатам регрессии

Полученные в ходе моделирования результаты позволяют сделать значимые выводы по переменным, включенным в анализ. Таким образом, проверяются гипотезы, выдвинутые ранее в исследовании. Далее описаны выводы по объясняющим и контрольным переменным. Проверка наличия взаимосвязи рентабельности продаж компании от характеристик совета директоров и комитета по аудиту осуществлялась на уровне значимости в 0.1%, 1% и 5%.

Численность совета директоров

Данный показатель был оценен в первой модели регрессии. Он оказался значимым на уровне 1%. Таким образом, результаты регрессии позволяют говорить о наличии прямой взаимосвязи между рентабельностью продаж компании и размером совета директоров. Так, компании, обладающие большим размером совета директоров, способны генерировать большую чистую прибыль из выручки. Выявленная взаимосвязь может быть объяснена более эффективным управлением компаниями ввиду более широкого набора компетенций и навыков, обеспеченный большим числом экспертов, напрямую влияющих на принимаемые в компании решения. Данные, используемые в исследовании, показали, что при прочих равных увеличение численности совета директоров на 1 приводит к повышению рентабельности компании на 1,7%. Однако, стоит отметить, что в предыдущих работах исследователями было выявлено ограничение положительного влияния этого фактора. При переходе за граничное значение увеличение размера совета директоров приводило к понижению эффективности деятельности компании.

Количество независимых членов совета директоров

Данный фактор также был оценен в первой модели регрессии. Переменная оказалась значима на уровне 5%. Рентабельность продаж прямо взаимосвязана с количеством независимых членов совета директоров. Данный вывод может быть объяснен более эффективной работой механизмов корпоративного управления. Независимые члены совета директоров обеспечивают защиту интересов всех стейкхолдеров и благосостояние бизнеса. На анализируемых данных было выявлено, что при прочих равных увеличение данного показателя на 1 характеризуется повышением рентабельности на 0,85%.

Численность комитета по аудиту

Численность комитета по аудиту была проанализирована во второй модели регрессии. В работе была выявлена статистическая значимость этого показателя на уровне 1%. Таким образом, был установлен факт наличия взаимосвязи между численностью комитета по аудиту и рентабельностью продаж компаний. Характер взаимосвязи – прямой. Это объясняется возможностью организации более качественного процесса аудита в компании, привлекая большее число экспертов. Качество аудита в свою очередь обеспечивает эффективный анализ деятельности компании, снижая финансовые риски и повышая уровень доверия к компании. Так, используемые в исследовании данные выявили, что при прочих равных компании при увеличении количества членов комитета на 1 характеризовались повышением рентабельности на 1,6%.

Количество проведенных собраний комитета по аудиту

Данный фактор был также проанализирован во второй модели. Регрессионный анализ показал значимость показателя на уровне 5%. Таким образом, была выявлена прямая взаимосвязь между количеством проведенных собраний комитета по аудиту и рентабельностью продаж компаний. Это объясняется более качественным процессом аудиторского процесса. Ввиду коротких сроков проведения данных мероприятий комитет по аудиту может не так эффективно выполнить свою работу. Чем больше собраний было организовано комитетом, тем более высокую рентабельность демонстрировали компании. Так, при прочих равных увеличение количества собраний на 1 сопровождалось повышением рентабельности на 0,4%.

Количество независимых членов комитета по аудиту

Данный показатель был рассмотрен во второй модели. Регрессия показала значимость фактора на уровне 1%. Таким образом, был установлен прямой характер взаимосвязи между количеством независимых членов комитета по аудиту и рентабельностью продаж компаний. Это объясняется непредвзятостью и отсутствием личной заинтересованности данного типа членов комитета. Привлечение не входящих в число сотрудников в аудиторский процесс может влиять на эффективность проведения данного процесса, а также обеспечить его качество. Так, при прочих равных увеличение количества независимых членов комитета по аудиту на 1 характеризовалось повышением рентабельности на 1,1%.

Отчетный год

Данный фактор оценивался по влиянию группы дамми-переменных. В первой модели переменная по принадлежности финансовой отчетности к 2020 и 2021 году показала статистическую значимость на уровне в 1%, принадлежность к 2019 году – на уровне в 5%, принадлежность к 2018 году – статистически незначимо. Во второй модели показатели 2020 и 2021 года оказался значим на уровне в 1%, показатели 2018 и 2019 года – на уровне в 5%. Таким образом, можно судить о наличии взаимосвязи макроэкономической обстановки в стране на рентабельность российских компаний. Кроме того, при прочих равных в 2018 и 2019 году эта взаимосвязь имела прямой характер, а в 2020 и 2021 году – обратный. Это объясняется экономической сложностью данных периодов в связи с вызовами, с которыми рынок, как внутренний, так и международный, столкнулся во время пандемии коронавируса. При этом наиболее благоприятным для российских компаний годом в рассматриваемых временных рамках оказался 2019 год.

Контрольные переменные

В работе обе регрессии контролировались на логарифмированную оценку активов компании, уровень ее долговой нагрузки, принадлежность внешнего аудитора к «Большой четверке», а также наличие комитета по аудиту. Первые два показателя оказались значимы в обеих представленных моделях регрессии. При этом значение p-value для показателя логарифмированной оценки активов компании в исследовании крайне низкий, что говорит о высокой взаимосвязи рентабельности продаж компаний и величины их совокупных активов. Данный факт объясняется во многом эффектом экономии на масштабе. Чем крупнее организация, тем эффективнее она способна управлять затратами, тем самым достигая более высоких значений рентабельности продаж. Что касается коэффициента долговой нагрузки, этот показатель оказался значимым на уровне 1% и 5% в первой и второй модели соответственно. Однако, сила такой взаимосвязи является не такой высокой, о чем можно судить по значениям коэффициента при переменной в итоговых уравнениях регрессии. При прочих равных повышение коэффициента долговой нагрузки на 1 характеризовалось снижением рентабельности на 0,9%. Кроме того, исследование показало, что на рассматриваемые в работе российские компании влияние принадлежности внешнего аудитора к «Большой четверке» на рентабельность продаж не может быть подтверждено статистически.

Таким образом, выдвинутые в первой части работы гипотезы были подтверждены.

Список литературы:

1. Afza, Talat, Nazir, Mian Sajid. (2014). Audit Quality and Firm Value: A Case of Pakistan. Research Journal of Applied Sciences, Engineering and Technology. 7. 1803-1810. 10.19026/rjaset.7.465.
2. Al-Mamun, Abdullah & Rafique, Qaiser & Rahman, Md & Wickramasinghe, Ananda, Nathan, Thurai Murugan. (2014). Relationship between audit committee characteristics, external auditors and economic value added (EVA) of public listed firms in Malaysia. Corporate Ownership & Control. 12. 900-. 10.22495/cocv12i1c9p12.
3. Al-ahdal, Waleed, Hashim, Hafiza. (2021). Impact of audit committee characteristics and external audit quality on firm performance: evidence from India. Corporate Governance International Journal of Business in Society. ahead-of-print. 10.1108/CG-09-2020-0420.
4. Alexeyeva, I. (2012). Effect of different economic conditions on audit and non-audit fees: Evidence from Sweden (Dissertation). Retrieved from http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:umu:diva-56521
5. Amahalu, N.N., Ezechukwu, B.O. (2017). Determinants of audit quality: Evidence from deposit money banks listed on Nigeria Stock Exchange, International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences, 7(2), 117-130.
6. Ararat, M., Orbay, H., Yurtoglu, B. B (2010) The Effects of Board Independence in Controlled Firms: Evidence from Turkey, working paper
7. Brown, Lawrence D. and Caylor, Marcus L., Corporate Governance and Firm Performance (December 7, 2004). Available at SSRN