ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ ХИМИЧЕСКОЙ ОТРАСЛИ

PROBLEMS OF FINANCING INVESTMENT ACTIVITIES OF CHEMICAL INDUSTRY ENTERPRISES

Lyudmila Dernova

Master student, Institute of Law, Economics and Management, Pskov State University,

Russia, Pskov

Olga Gnatyuk

Master student, Institute of Law, Economics and Management, Pskov State University,

Russia, Pskov

АННОТАЦИЯ

В статье приводится описание источников финансирования инвестиционной деятельности, рассмотрены проблемы привлечения капитала, и решение их с помощью оптимизации структуры капитала компаний химической отрасли. Описана методика расчета оптимального соотношения собственных и заемных средств капитала корпорации исходя из стоимости их использования и обеспечения максимальной доходности бизнеса через расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Ключевые слова: инвестиционная деятельность, источники финансирования, самофинансирование, оптимальная структура капитала, стоимость капитала, эффективность использования капитала, средневзвешенная стоимость капитала, стоимость собственного капитала, стоимость заемного капитала, инновационное развитие, импортозамещение.

Проблема повышения эффективности любой экономики неразрывно связана с эффективным вложением капитала с целью его приумножения, или, иными словами, с инвестированием. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много, с помощью инвестиций физические и юридические лица в процессе своего функционирования осуществляют инвестиционную деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [2].

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны. Важнейшим источником финансирования инвестиционной деятельности любого хозяйствующего субъекта являются собственные средства. При использовании того или иного источника финансирования инвестиционной деятельности, крайне важно учитывать все достоинства и недостатки различных источников финансирования.

Для достижения наибольшей рентабельности инвестиционной деятельности очень важным является определение оптимальной структуры источников финансирования инвестиций, оптимального соотношения собственных и заемных источников, при котором предприятие получит наибольший экономический эффект, что и обуславливает актуальность темы данной статьи. Не каждый источник финансирования доступен для предприятия. Существует ряд факторов, которые, так или иначе, влияют на инвестиционную деятельность компании. Они могут определять масштабы инвестиционной деятельности и заставлять менять источники финансирования. Поэтому при выборе того или иного источника финансирования инвестиций, будь то внешние или внутренние источники, нужно исходить из необходимости достижения наибольшего экономического эффекта.

Существует общепринятая классификация, что источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, принято подразделять на собственные, заемные и привлеченные. В то же время в ст. 9 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», в качестве источников финансирования капитальных вложений определены только собственные и привлеченные средства [1]. Привлеченные средства в данном случае включают и заемные. Состав каждого вида источников представлен в таблице 1.

Таблица 1.

Классификация источников финансирования

Основными собственными источниками финансирования инвестиций любого предприятия являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Собственные источники финансирования инвестиций являются самыми надежными. При самофинансировании не возникает проблемы, где взять средства, снижается риск банкротства. Самофинансирование означает, что у предприятия хорошее финансовое состояние и есть преимущества использования собственных средств перед конкурентами:

- простота привлечения, так как все решения, принимаются собственниками и менеджерами предприятия;

- низкая степень риска, так как использование собственных средств не приводит к ухудшению финансовой устойчивости предприятия и, соответственно, к увеличению риска банкротства.

На данный период времени собственные средства предприятий являются основным источником финансирования капитальных вложений, их удельный вес в три раза превышает долю бюджетных ресурсов [3]. Однако очевидно, что при ограниченности собственных ресурсов для инвестирования, а также потому, что в целях инвестирования происходит отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота любое предприятие заинтересовано в использовании и заемных средств. Согласно данным Росстата, инвестиции в основной капитал в Российской Федерации по видам источников финансирования имеют следующую структуру (табл.2).

Таблица 2.

Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал в РФ, млрд.руб.

По данным таблицы 2, можно сделать вывод, что собственные средства предприятий (прибыль и амортизация), за период 2015-2020 год выросли и по итогам 2020 года обеспечили 56,7% всех инвестиций в основной капитал. Привлечение кредитных ресурсов на инвестиционные цели также показывает рост, чему способствует деятельность государственных и финансовых институтов и благоприятные финансовые параметры деятельности самих предприятий. В структуре привлеченных источников кредиты банков составляют 9,5% [4].

Очевидно, что использование привлеченных (заемных) источников финансирования для любого предприятия связано с дополнительными затратами и рисками, и не всегда доступно. Можно выделить большое количество факторов, которые приводят к проблемам финансирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации:

- неразвитое законодательство,

- нестабильная политическая и экономическая ситуация,

- проведение жесткой денежно-кредитной политики (нестабильность курса рубля, повышение цены кредита, большая налоговая нагрузка на реальный сектор экономики),

- отсутствие инновационных и наукоемких отраслей, которые могли бы снизить издержки и повысить производительность труда,

- вложение капитала в экономически стабильные отрасли других стран,

- отсутствие эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиционные ресурсы,

- существенные инвестиционные риски,

- недостаточная правовая защищённость инвесторов,

- необходимость обслуживания достаточно большого внешнего долга,

- вывоз капитала за рубеж.

Все эти факторы негативно влияют на интерес инвесторов, так как большинство инвесторов предпочитает стабильную экономическую ситуацию с минимальными рисками [5].

Недоступность источников финансирования инвестиционной деятельности для большинства небольших предприятий является актуальной проблемой и одним из факторов, сдерживающих инновационное развитие отраслей российской экономики. Большинство коммерческих банков не всегда готовы рассматривать проекты предприятий среднего и малого бизнеса. Ввиду того, что долгосрочное финансирование влечет за собой повышенные риски, к такому виду кредитования банки относятся особенно осторожно. Ссуды выдаются с завышенным процентом и дополнительными гарантиями, что ограничивает возможность кредитования [6]. Актуальна проблема отсутствия механизма финансирования инвестиционных проектов таких предприятий, особенно, компаний, ориентированных на внедрение инноваций [7].

Недостаточность финансирования предприятий среднего и малого бизнеса сдерживает внедрение инноваций и технологических разработок. т.к. именно они помогают вводить технологические инновации. В 2017 году доля таких предприятий составляла 20% к ВВП России, а к 2030 году Правительством планируется удвоить этот показатель (к примеру в США и других развитых странах это показатель равен 50%) [6].

Эти предприятия имеют преимущества к ведению инвестиционной деятельности, они:

- быстрее приспосабливаются к изменчивым условиям на рынке, сглаживают структурные изменения;

- помогают развить конкуренцию, насыщают рынок разнообразными товарами и услугами;

- развивают отдаленные от центра регионы, поддерживают занятость населения;

- являются стартом на пути создания крупных предприятий;

- в условиях стремительного внедрения НТП могут более быстро применять инновации (необходим меньший объем средств и период времени для внедрения технологических разработок, чем крупным предприятиям).

В отечественной публицистике, российскими авторами достаточно широко освещаются проблемы финансирования инвестиционной деятельности. Обобщая ряд статей, можно выделить следующие острые проблемы:

1. Заемные источники финансирования инновационной деятельности недоступны для небольших предприятий, недоступность источников финансирования является одним из факторов, сдерживающих инновационное развитие отраслей российской экономики.

2. Организация финансирования инвестиционных проектов малого и среднего бизнеса требует создания государством благоприятного инвестиционного климата и механизмов государственной поддержки значимых инвестиционных проектов.

3. Недостаточное инвестирование предприятий малого и среднего бизнеса, является основной причиной довольно низкого внедрения инноваций и технологических разработок.

4. Основной причиной снижения конкурентоспособности продукции является недостаток источников финансирования, без которых невозможно обеспечить рост потенциала предприятий и проводить усовершенствование продукции за счет повышения потребительских свойств товаров.

5. Основная нагрузка среди всех субъектов инвестиционной активности сегодня возложена на крупные отраслевые предприятия. Восстановление инвестиционной активности в современной России на ближайшие годы ожидается за счет самих организаций, их личного и самостоятельного участия в обновлении капитального фонда.

6. В ближайшие несколько лет стоит ожидать снижение доли государственного участия в качестве источника инвестиций. Эта тенденция, скорее всего, потребует дополнительных заимствований и еще больше усилит нагрузку на предприятия.

7. Основная часть инвестиций поступает вовсе не в наукоемкие и высокотехнологичные отрасли. А это, в свою очередь, крайне негативно сказывается на инновационном развитии российской экономики, тормозит ее развитие в долгосрочной перспективе. Существует дисбаланс в распределении капитальных вложений по отраслям экономики.

Решению указанных проблем поможет государственное инвестиционное планирование и хорошо продуманная структурно-инвестиционная политика, программы льготного кредитования. Необходимо обеспечить благоприятные условия для осуществления заимствований и кредитования средних и малых отраслевых предприятий за счет снижения процентных ставок по кредитам. В таком случае организации будут иметь дополнительные возможности на капитальные инвестиционные вложения.

Как и в любой отрасли, у предприятий химической отрасли существуют проблемы, осложняющие процесс привлечения капитала. Среди них:

- высокая капиталоемкость отрасли;

- нехватка долгосрочных и дешевых кредитных средств;

- дефицит отдельных видов сырьевой продукции;

- недостаток квалифицированных кадров;

- ужесточение экологического законодательства;

- наличие бюрократических сложностей в реализации проектов (необходимость получения большого количества сопроводительной и разрешительной документации) [3].

Тем не менее, воздействие позитивных факторов, особенно характерная для отрасли высокая прибыльность химических и нефтехимических производств, способствует тому, что на сегодняшний день российский химический комплекс является одним из наиболее привлекательных для инвесторов. В химическом комплексе позитивному развитию инвестиционного процесса способствуют:

- рост спроса на продукцию химии и нефтехимии в России и на мировом рынке;

- высокая добавленная стоимость продукции из углеводородного сырья;

- государственная программа поддержки химической промышленности;

- внедрение в отрасль цифровизации и современных систем управления;

- возможности по созданию новых видов химической и нефтехимической продукции с уникальными потребительскими параметрами.

Химический комплекс по объему инвестиций в основной капитал среди всех отраслей промышленности уступает только производству нефтепродуктов. В 2020 г. объемы капиталовложений составили 508,3 и 659 млрд. руб., или 2,5% и 3,3% от всех инвестиций в основной капитал соответственно, и 17,3% и 22,4% от объема инвестиций в обрабатывающую промышленность. За период с 2017 по 2020 год объем инвестиций увеличился в 1,2 раза (табл.3) [4].

Таблица 3.

Инвестиции в основной капитал в Российской Федерации по видам экономической деятельности (млрд. руб.)

Привлеченные средства предприятий химической отрасли формируются за счет банковского кредитования, заимствования у других финансовых организаций, а также за счет госбюджета. Здесь важно отметить, что прямое финансирование проектов со стороны государства запрещено правилами ВТО, поэтому в России финансирование промышленности осуществляется через механизм применения мер господдержки, арсенал которых постоянно расширяется, что способствует повышению доли бюджетных средств в объеме инвестиций в инвестиционные проекты.

Благодаря программе господдержки химической отрасли, которая определяется мерами поддержки и количеством компаний, ее получивших, отрасль развивается позитивно: за период 2016-2020 гг. бюджетные средства в инвестиции химической отрасли возросли с 2 млрд. руб. до 20,8 млрд. руб.

Таким образом, анализ источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий химической отрасли, показывает, что в общем объеме инвестиций в предприятия РФ наблюдается тенденция роста доли собственных средств.

Стоит отметить, что на сегодняшний день, российский химический комплекс является одним из наиболее привлекательных для инвесторов.  Продукция химической отрасли пользуется спросом даже в кризисные времена, вследствие чего отрасль развивается по восходящему вектору, при этом темпы развития химического комплекса превышают аналогичный показатель по обрабатывающей промышленности в целом. Индекс производства химических веществ и химических продуктов в 2020 г. по сравнению с 2019 г. составил 107,2%. Для сравнения общий индекс производства по виду деятельности "Обрабатывающие производства" в 2020 г. по сравнению с 2019 г. составил 100,3% [4].

Стабильное развитие и благополучие любого предприятия зависит от того, насколько эффективно используются денежные потоки в бизнесе предприятия во всех его формах. Для процесса развития и роста производственной деятельности необходимо расширять производство, круг потребителей, поставщиков, увеличивать число сотрудников, максимизировать прибыль. И в этом случае нельзя ограничиваться только собственными средствами, так как это ограничивает компанию в использовании резервных средств, которые необходимы на случай возникновения дефицита финансовых ресурсов. Используя заемное финансирование, компания повышает возможность в дополнительном росте и развитии.

Оптимизация источников финансирования для повышения эффективности их использования является наиважнейшей задачей в финансовом обеспечении конкурентоспособности продукции предприятия. Решение данной задачи включает в себя не только поиск и привлечение источников финансирования, но и процесс выбора оптимального источника финансирования, состоящий из анализа и оценки большого количества факторов, на основе определенного алгоритма, включающего в себя следующие этапы:

1. Анализ возможности финансирования путем реинвестирования прибыли, амортизационных отчислений.

2. Определение потребности во внешнем финансировании.

3. Выбор валюты источника на основе анализа темпов инфляции, темпов изменения валютного курса и базовых процентных ставок.

4. Проведение сравнительного анализа предполагаемых источников финансирования.

5. Привлечение заемных источников и контроль выполнения намеченных целей.

При проведении сравнительного анализа предполагаемых источников финансирования необходимо обратить внимание на их доступность или стоимость, так как может оказаться, что использование дорогого источника финансирования модернизации производства, повысит качественную конкурентоспособность, но затраты будут так высоки, что приведет к снижению ценовой конкурентоспособности продукции. В результате общая конкурентоспособность продукции после модернизации производства останется на прежнем уровне [8].

Необходимость правильно определять оптимальную структуру капитала, т.е. соотношение собственного и заемного капитала, а также конкретный способ финансирования, который в большей степени подходит для существующей экономической ситуации, является одной из главных проблем развития предприятия в долгосрочном периоде и очень актуальна для собственников капитала. Выделяют два критерия оптимизации:

 1.Обеспечение высокой финансовой устойчивости организации, которая определяется коэффициентом самофинансирования, т. е. долей собственных финансовых ресурсов в общей сумме инвестиционных ресурсов, привлекаемых к финансированию инвестиционной деятельности.

2. Максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности.

Соотношение между заемным и собственным капиталом служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска внешнего инвестирования, возможность привлечения дополнительных средств и увеличения доходности собственного капитала. Динамика структуры капитала напрямую влияет на стоимость корпорации, а через нее — на общие финансовые результаты её деятельности, т.е. на доходность бизнеса.

Очевидно, что привлечение того или иного источника финансирования для отдельного предприятия отрасли экономики связано с определенными затратами: акционерам надо платить дивиденды, кредиторам - проценты за кредит. Этот вид затрат обычно называется ценой или стоимостью капитала - CC (Capital Cost). Это та сумма средств, которую надо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов и наиболее важный критерий, который отвечает за выбор источника финансирования.

Стоимость капитала, помимо своего прямого назначения, характеризует еще и норму доходности инвестированного капитала, которую должна обеспечить компания: если норма доходности не достигнута, то невозможно расплатиться с инвесторами, их ожидания будут обмануты [8].

На практике под оптимальной структурой капитала обычно понимается структура, обеспечивающая минимальную стоимость капитала без уменьшения стоимости компании (не сокращается выручка от продаж, не сужается сегмент рынка, не ухудшается деловая репутация, не падает рейтинг среди товаропроизводителей и т.д.). Капитал корпорации рассматривается как объект управления, от структуры которого зависит уровень финансовой устойчивости корпорации.

Анализ инвестиционных источников крупных отраслевых предприятий в разрезе источников финансирования показал, что инвестирование основного капитала на 56,7% ведется за счет собственных средств предприятий. Существует тенденция этого роста, а инвестиционная деятельность государства идет на убыль ввиду катастрофической нехватки финансовых средств государственного бюджета.

Восстановление инвестиционной активности в современной России на ближайшие годы ожидается за счет самих организаций, их личного и самостоятельного участия в обновлении основных фондов. Для поддержки предприятий всех уровней необходимо включение в государственную политику развития нашей страны программ льготного кредитования. В таком случае организации будут иметь дополнительные возможности на капитальные инвестиционные вложения [7].

Инновационное развитие всех отраслей экономики, первоочередное финансирование перспективных и общественно значимых секторов промышленности, должно привести к снижению зависимости экономики нашей страны от сырьевой направленности, мешающей развиваться другим отраслям хозяйства страны долгие годы, поможет стабилизировать состояние национальной экономики в целом.

Исследование динамики и структуры источников финансирования инвестиционной деятельности в отношении деятельности предприятий химической отрасли показало, что за период с 2017 по 2020 год объем инвестиций в основной капитал предприятий химической отрасли увеличился в 1,2 раза. Собственный капитал предприятий в среднем составляет 50-60% от общего объема инвестиций, что говорит о позитивном развитии отрасли и увеличении капиталоемкости производств.

Внедрение передовых технологий получения базовых продуктов в отрасли, увеличение ассортимента выпускаемой продукции с поставкой на рынок новых продуктов или модификацией существующих, оптимальное размещение новых производств с развитием сырьевого и топливно-энергетического обеспечения предприятий, развитие экспортного потенциала и внутреннего рынка химической продукции – решение всех этих задач возможно только путем увеличения инвестиционной активности, которая крайне низка по международным стандартам.

Актуальный план мероприятий по импортозамещению в отрасли химической промышленности Российской Федерации (утвержден приказом Минпромторга России от 06.07.2021 №2471) включает в себя плановые показатели по 90 видам химической продукции. Для химиков импортозамещение – одно из приоритетных направлений деятельности, поскольку расширяет перечень производимой высокотехнологичной продукции и снимает зависимость от зарубежных поставок.

Результат анализа источников финансирования инвестиционной деятельности позволяет утверждать, что выбору источников финансирования для того или иного объекта инвестиций, должна предшествовать серьезная и целенаправленная работа по выбору структуры источников и методов финансирования. В данной работе приведена характеристика стоимости капитала. Показано, как структура источников финансирования может влиять на стоимость капитала, а через нее — на общие финансовые результаты деятельности. Доказано, что проблема выбора оптимального сочетания внешних и внутренних источников финансирования инвестиционной деятельности является очень актуальной для собственников капитала.

Список литературы:

1. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ.
2. Статья на https://studme.org. Студми. Учебные материалы для студентов. Формирование инвестиционной политики и инвестиционной стратегии организации с учетом факторов внешней среды (дата обращения: 08.06.2021).
3. Вестник химической промышленности. Спецвыпуск №6 (декабрь 2020г). Статья «Поговорим об инвестициях в химию», Автор Гавриленко В.А. http://vestkhimprom.ru/posts/pogovorim-ob-investitsiyakh-v-khimiyu
4. Росстат https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Wh9rWoNa/tab_inv-okved.html
5. Харламова Т.Н., Краснопеева А.Ю. Проблема привлечения инвестиций и их оттока в экономике России // Ученые записки Тамбовского отделения РоСМУ. 2016. №5 С.195-201.
6. Статья «Современные проблемы финансирования инвестиционной деятельности малого и среднего бизнеса в России». Бабурина О.Н., Дубенская Н.С. 1. Д.э.н., профессор кафедры «Экономика и менеджмент»; 2 магистрант. ФГБОУ ВО «Государственный морской университет им. адм. Ф.Ф. Ушакова, 2017 г. https://cyberleninka.ru
7. Статья «Современные проблемы организации финансирования инвестиционных проектов предприятий среднего и малого бизнеса в российской экономике». Марковская Е.И. Санкт-Петербургский Государственный Университет Экономики и Финансов, Санкт-Петербург, 2011г https://cyberleninka.ru
8. Статья «Проблемы финансового обеспечения конкурентоспособности продукции предприятия», Рафиков Р.И., Нефтекамский филиал Башкирского государственного университета Международный научно-исследовательский журнал № 12 (54) Часть 5, Декабрь 2016г. -https://elibrary.ru/download/elibrary_28094854_72194650.pdf
9. Финансовый менеджмент: проблемы и решения в 2 ч. Часть 2 : учебник для вузов / А. З. Бобылева [и др.] ; под редакцией А. З. Бобылевой. — 3-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2021. — 328 с. — (Высшее образование). — ISBN 978-5-534-10159-1. — Текст : электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. с. 49 — URL: https://urait.ru/bcode/470329/p.49 (дата обращения: 16.06.2021).