ЧАСТНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ КАК ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ИСТОЧНИК ДОХОДА РОССИЙСКОГО НАСЕЛЕНИЯ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА

Аннотация: Статья посвящена изучению возможностей вложений российских частных инвесторов. Интересно, что частное инвестирование можно рассматривать как дополнительный заработок, поэтому это особенно актуально для молодежи. На данный момент поведение российских частных инвесторов достаточно консервативно: они стремятся вкладывать средства в проверенные инструменты и не интересуются другими, менее известными, но и более доходными. Однако кризис влияет на инвестиционный менталитет населения, что подтверждают статистические данные. Степень влияния низка, но именно кризис – это возможность перейти от традиционных инструментов инвестирования к эффективным альтернативам, которые, помимо прочего, интересны молодежи.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиции населения, инвестиционные стратегии

На сегодняшний день в условиях экономического кризиса у россиян возникает потребность в дополнительном источнике доходов, в качестве которых могут выступать инвестиции в различные финансовые и нефинансовые активы. Особенно актуальным этот вопрос является для учащейся молодежи. В частности, большинству студентов доступны следующие источники доходов: работа на условиях part-time или фрилансерство [19, с. 89], что вполне может сочетаться с осуществлением частных инвестиций. Наряду с этим, прослеживается еще одна тенденция, которая касается инвестиций российского населения. В 2013 г., до введения международных санкций и резких колебаний валютного курса, прирост вложений в основные виды финансовых активов – банковские депозиты и ценные бумаги – составил 20,7 %, причем рост является тенденцией последних 4-5 лет. В связи с этими трендами исследования частного инвестирования как дополнительного способа получения доходов российского населения, особенно молодежи, приобретают не только теоретическую, но и прикладную значимость.

Целью проведенного исследования является изучение возможностей вложений частных инвесторов в России. В качестве задач исследования сформулируем следующие:

• систематизировать виды частных инвестиций;
• определить, какой из видов частных инвестиций наиболее популярен в России, и почему;
• исследовать предпосылки к изменению поведения частных инвесторов (инвестиционного менталитета), которые могут быть реализованы молодым населением России.

В целях исследования был проведен структурно-динамический анализ статистических данных по объемам чистых финансовых активов населения. Для анализа были использованы данные Федеральной службы государственной статистики (Росстат). Были изучены исследования международной страховой компании Allianz, агентства РБК+. Среди ведущих авторов, уделяющих внимание финансам домохозяйств с акцентом на инвестиционные решения, мы рассмотрели работы Радыгина А.В., Тепловой Т.В. В российских исследованиях по этой теме данные анализировались до 2013 г. включительно. Вопросу влияния финансового кризиса 2014 г. на поведение российских частных инвесторов не было уделено достаточно внимания. Тем не менее, этот вопрос по-прежнему остается актуальным.

Таким образом, вначале целесообразно представить результаты статистического анализа финансовых активов россиян, рассмотреть, в какие инструменты они вкладываются и в каких объемах. Для данной работы были выбраны банковские депозиты, российские ценные бумаги и российские паевые инвестиционные фонды. Изучив ситуацию в динамике, мы сравнили инструменты вложений по элементам стратегий инвестора. А также выяснили, какие меры предпринимает государство для развития института частного инвестирования в нашей стране. Стоит уточнить, что в нашей работе в качестве частных инвесторов рассматривается население России, которое не относится к классу богатых людей. Мы рассмотрели активы домохозяйств, к которым относится большая часть населения страны.

Международная страховая компания «Альянс» ежегодно проводит исследование благосостояния домохозяйств более чем в 50 странах мира. Компания делает выводы на основе значения чистых финансовых активов на душу населения. Согласно последнему отчету, в 2015 г. темп прироста чистых финансовых активов в группе стран Восточной Европы, в которую входит Россия (а также Турция, Сербия, Казахстан, Украина) был очень высок – почти 19% в год [17, c. 89]. Россия, Казахстан и Сербия входят в топ-5 стран по среднему годовому темпу роста чистых финансовых активов с 2005 по 2015 г. Имеет смысл предположить, что в ближайшие 2-3 года значение этого показателя по России также будет расти. Несмотря на это, доля этой группы стран в глобальном масштабе составляет всего 0,6%, или около 990 млрд евро. В России объем чистых финансовых активов на душу населения в 2015 г. составил 3090 евро. В своей группе Россия – лидер по данному показателю (рис. 1).

Рисунок 1. Чистые финансовые активы на душу населения стран Восточной Европы, не входящих в ЕС, в 2015 г.

Однако, если сравнивать Россию с другими странами, получаются следующие результаты. Чистые финансовые активы на душу населения в Румынии составили чуть более 5 000 евро (самое маленькое значения в группе стран Восточной Европы, являющихся членами ЕС), в Словении и Чехии – более 10 000. В Западной Европе среднее значение данного показателя составило более 20 000 евро, в Канаде – более 60 000 евро, в США – более 140 000 евро. При том, что границей уровня финансовых активов на душу населения для среднего класса является 7 000 евро. В рейтинге стран по объему чистых финансовых активов на душу населения Россия занимает 42 место. Можно сделать вывод, что в России уровень инвестиций населения в депозиты и ценные бумаги низкий по сравнению с развитыми странами.

На рост чистых финансовых активов населения России повлиял кризис 2014-2015 гг. Его влияние можно оценить с помощью сопоставления темпа прироста с темпом инфляции. Темп прироста валовых (общих) финансовых активов в России был оценен в 11%: он был меньше, чем инфляция в России (оценена в 15,5% в 2015 г. Всемирным банком). Это означает, что финансовые активы российских домохозяйств по факту обесценились [17, c. 90]. Аналитики Альянса связывают инфляцию со снижением цен на нефть, а также с введением санкций против России и введением продуктового эмбарго самой Россией. Кроме того, падение курса рубля усилило рост инфляции.

Сравнив уровень чистых финансовых активов в России с другими странами, интересно проанализировать инструменты, которые используются российскими частными инвесторами, а также выявить влияние кризиса на структуру инвестиций. Для решения поставленной задачи был проведен структурно-динамический анализ статистических данных по инвестициям российского населения. Если рассматривать структуру инвестиций отечественных домохозяйств, следует отметить, что на долю финансовых инвестиций приходилось 57%. (рис. 2).

Рисунок 2. Доля финансовых активов в инвестициях российских домохозяйств

Наибольшую долю в частных инвестициях на конец анализируемого периода составили вложения в банковские депозиты в рублях и валюте (на 2013 г. 66%), в этом же году 43% пришлось на вложения в недвижимость, 7,8% – на ценные бумаги [7, c. 627]. Доля паев в паевых инвестиционных фондах открытого и интервального типа (ОиИПИФы) в активах домохозяйств была незначительна (0,5%).

С 2000 по 2013 г. банковские депозиты занимали наибольшую долю в структуре активов, а также постоянно рос их объем (за исключением кризисных 2008 и 2009 гг.) (рис. 2). Причин высокой популярности депозитов среди населения несколько, их мы проанализируем их далее.

Что касается ценных бумаг, объем их приобретения также колебался, однако с 1997 по 2013 г. не превысил 9%, а в 2013 г. составил 7 %. В последний раз спад происходил в 2011 г., потом до 2013 г. наблюдался рост [7, c. 628]. В середине 2016 г. на этом рынке присутствовало менее 1% населения [14]. Очень низкое число частных инвесторов на рынке ценных бумаг – это специфическая черта российского рынка. Согласно экспертам РБК, на 100 рублей банковских депозитов приходится 1 рубль частных инвестиций с применением инструментов российского рынка ценных бумаг [13]. Объем приобретения недвижимости колебался (в 2008 – резкий рост, в 2009 – резкий спад), но в целом также наблюдался рост. Важно заметить, что в условиях кризиса был замечен рост интереса к рынку ценных бумаг. В 1 квартале 2015 г. число российских частных инвесторов на нашем рынке выросло на 25%. Следовательно, несмотря на то, что российские частные инвесторы выбирают проверенные инструменты инвестирования, в кризис они находятся в поиске других возможностей инвестирования, и особый интерес направлен на ценные бумаги, обращающиеся на российском рынке.

Также стоит подчеркнуть, что несмотря на небольшую долю в структуре активов домохозяйств, в среднем объем вложений в ценные бумаги рос так же быстро, как в депозиты с 2010 по 2013 г. (рис. 3).

Рисунок 3. Средний темп прироста инвестиционных активов российских домохозяйств, 2010-2013

Несмотря на кризис 2014-2015 гг., банковские депозиты продолжали оставаться самым востребованным способом вложения средств частных инвесторов. Хотя темп их прироста существенно снизился в 2014 г., в 2015 г. он восстановился до 16,2% (рис. 4) [18].

Рисунок 4. Темпы прироста объемов банковских депозитов российского населения, %

Как уже было сказано, депозиты – это наиболее популярный инструмент среди российских частных инвесторов. Однако, интересно сравнить Россию с другими странами по относительному объему депозитов. Нами был исследован рейтинг стран, составленных по такому показателю, как отношение банковских вкладов к ВВП, который рассчитывает Всемирный Банк [5, c. 57]. Среди 50 стран, в число которых вошли как развитые, так и развивающиеся страны, Россия находится на 35 месте со значением показателя чуть менее 50% (данные на 01.01.2014). При том, что у таких стран-лидеров рейтинга, как Люксембург, Гонконг, Япония, Кипр, значение показателя находится на уровне 350%, 300%, 230% и 170% соответственно. В шестнадцати из ста шестидесяти шести стран объем банковских вкладов превышает ВВП, в тридцати – составляет более 80% ВВП, в сорока пяти странах – от 50% до 80% ВВП. В целом, показатель по России сходен с показателями стран с формирующимися финансовыми рынками (например, с Турцией, Польшей, Венгрией).

Подводя итог анализа, стоит отметить, что, несмотря на доминирующее положение депозитов в структуре инвестиционных активов российских домохозяйств, вложения в другие инструменты становятся более популярными. В основном, это касается ценных бумаг.

По результатам статистического исследования возникает вопрос, почему одни инструменты более популярны, чем другие. Ответ на него можно получить, изучив каждый инструмент по элементам стратегии инвестора, на которую влияют его мотивы и финансовые интересы. В инвестиционных стратегиях традиционно анализируются три элемента [11, c. 234]:

• цель (которая взаимосвязана со склонностью к риску/ожидаемым уровень доходности),
• ограничения (требования ликвидности, законодательные барьеры на инвестиции, налоговая нагрузка и т. д),
• степень участия (зависит от уже имеющегося капитала инвестора и возможности привлечь капитал).

Интересно сравнить различные виды инвестиций, основываясь на этих факторах, и начать можно с банковских депозитов физических лиц.

В 2016 г. по данным ЦБ РФ, средняя доходность по банковским депозитам в рублях со сроком вложения до 1 года составила 8,11%, со сроком более 1 года – 9,11%. На рис. 5 показаны уровни доходности различных финансовых инструментов, которые могли быть получены российскими частными инвесторами в 2016 г [3].

Рисунок 5. Доходность инструментов частного инвестирования в России, 2016 г., %

Популярность депозитов объясняется их характеристиками. Банковский депозит – менее рисковый инвестиционный актив, чем доступные альтернативы, благодаря государственной системе страхования вкладов. Механизм работы этого инструмента широко известен, и почти все крупные и средние банки предлагают этот продукт. Также депозиты более доступны для вложения частного инвестора, чем другие инструменты. В 2015 г. средний размер средств физических лиц на депозите составил 155 000 руб [8]. Кроме того, в большинстве случаев депозиты не облагаются налогом на прибыль. Таким образом, российские частные инвесторы, в основном, выбирают проверенный и надежный инструмент инвестирования. Можно сделать вывод, что инвестиционный менталитет населения консервативен, и отметить, что он не меняется на протяжении 20 лет. С нашей точки зрения, именно молодежь, заинтересованная в новых источниках дохода, может изменить ситуацию в этом отношении, поскольку уровень доходности по банковским депозита, хотя и согласуется с умеренными рисами, но явно недостаточен (рис. 6).

Рисунок 6. Динамика ставок по рублевым депозитам физ. лиц, %

Предпосылки к изменению поведения частных инвесторов, которые могут быть реализованы молодым населением России, на наш взгляд, напрямую связаны с развитием финансового рынка. Что касается рынка ценных бумаг, низкий уровень частных инвестиций вызван низким уровнем финансовой грамотности населения и высокими финансовыми рисками. Таким образом, очень важно развивать информационную компанию по преодолению финансовой безграмотности, особенности которой для молодежи могут стать темой отдельного исследования.

Кроме того, для приобретения ценных бумаг требуется гораздо больше средств, чем для открытия депозита. Однако, ценные бумаги более доходный инструмент: средняя за 2015 г. доходность по ним составила 25,8%. Государство предпринимает меры для привлечения частных инвесторов на рынок ценных бумаг с помощью изменения законодательства. Рассмотрим некоторые из принятых мер. В 2014 г. была проведена налоговая реформа. В частности, вступила в силу норма, по которой сумма дохода инвестора в 3 млн руб. в год не облагается налогом в течение трех лет. Результатом стал всплеск интереса частных инвесторов к финансовому рынку. Однако существенного увеличения числа частных инвесторов на финансовом рынке не произошло.

Еще одной принятой мерой стало внедрение инициативы, касающейся нового инструмента инвестирования. В 2015 г. появился новый инвестиционный инструмент – индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Индивидуальный инвестиционный счет предназначен для обособленного учета денежных средств, ценных бумаг клиента – физического лица, обязательств по договорам, заключенным за счет указанного клиента. Данный счет является аналогом брокерского счета или счета доверительного управления, который имеет свои налоговые преимущества. Основное из них – возможность получения налогового вычета при зачислении на ИИС денежных средств или при получении дохода по операциям, совершенным с использованием ИИС. Особенности ИИС:

1. Открыть ИИС может физическое лицо, являющееся налоговым резидентом РФ.
2. Физическое лицо вправе иметь только один договор на ведение ИИС.
3. Вносить на ИИС можно только рубли, максимальный взнос — 400 000 руб. в год.
4. Инвестор может переводить ИИС между разными профучастниками и менять вид счета (брокерский или доверительное управление) без прерывания срока действия счета.
5. Частичный или полный вывод средств (в т. ч. полученной прибыли) до истечения трех лет с даты открытия ИИС означает досрочное расторжение договора на ведение ИИС и лишает инвестора права на получение налоговых вычетов.

Стоит отметить, что по ИИС предусмотрено два вида налоговых вычетов. Первый – на взносы: предусматривает ежегодное уменьшение налогооблагаемой базы на сумму, которую инвестор внес на ИИС. Второй – на доход, полученный от операций со средствами ИИС: в этом случае сумма дохода на момент закрытия счета освобождается от подоходного налога (13%). В случае досрочного расторжения договора на ведение ИИС при вычетах на взнос полученные вычеты необходимо вернуть государству, а при вычетах на доход финансовый результат будет подлежать подоходному налогу, как по обычному брокерскому счету.

Поэтому минусом ИИС является расторжение договора, если со счета были выведены средства. Кроме того, инвесторы не стремятся вкладывать небольшие суммы на столь долгий срок. В связи с этим рассматривается проект о повышении максимальной суммы до 1 000 000 руб. в год, однако максимальный налоговый вычет планируют оставить на прежнем уровне. Еще одной проблемой ИИС стала форма его управления. Управлять счетом самом инвестору сложно, особенно в период кризиса и падения национального финансового рынка. Пользоваться услугами управляющего – дорого.

Вероятно, по этим причинам ИИС не получил широкого признания. На данный момент в России зарегистрировано всего 206 тыс. ИИС [6], хотя еще в 2014 г. ожидалось создание 200 тыс. Несмотря на это, по мнению аналитиков, в условиях снижения ставок по депозитам ИИС могут стать драйвером на рынке частных инвестиций.

Еще возможностью осуществления финансовых инвестиций, доступной частному инвестору, является покупка пая паевого инвестиционного фонда (ПИФ). Паевой инвестиционный фонд – это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем с условием объединения этого имущества с имуществом других учредителей, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. В последние годы доходность ПИФов в России была недостаточной для того, чтобы привлечь инвесторов, всего лишь 3,88%. Также вложения в ПИФы достаточно рискованны. Аналитики считают, что данный инструмент вложения требует серьезных доработок. Помимо этого, по причине существующего законодательства снижается эффективность ПИФов. Речь идет об ограничениях ПИФов на использование аутсорсинга: по этой причине управленческие расходы фондов высоки. Они, в свою очередь, влияют на финансовый результат.

Рассмотрев инструменты инвестирования с точки зрения разных элементов инвестиционной стратегии, можно сделать следующие выводы. На данный момент наиболее привлекательным инструментом остается банковский депозит. Все существующие в России инструменты требуют доработок и, скорее всего, не привлекут большую массу вложений частных инвесторов. Однако некоторые из них (ценные бумаги, ИИС) ближе всего к тому, чтобы при некоторых усовершенствованиях стать реальной альтернативой банковским депозитам. Именно ими стали интересоваться российские частные инвесторы в кризис. Другими словами, ценные бумаги и ИИС могут стать источником дополнительных доходов для российского населения, в том числе, для молодежи.

Подводя итог, отметим, что в целом наблюдается рост частных инвестиций среди российского населения, а значит, этот способ получения дохода привлекателен для россиян. Само поведение российских частных инвесторов даже в кризис достаточно консервативно, инвестиции в проверенные активы – банковские депозиты – остаются наиболее популярными. Стоит отметить низкий интерес российских частных инвесторов к ценным бумагам по сравнению с другими инструментами. Однако, хотя их доля в объеме финансовых активов и невелика, но все-таки растет.

Важно сказать о действиях, которые предпринимает государство, чтобы решить эту проблему. Однако нововведения, в частности, индивидуальные инвестиционные счета, требуют серьезных доработок. В настоящий момент этот инструмент непривлекателен для частных инвесторов. Возможно, после его досконального изучения и учета требований инвесторов ситуация изменится. Эти изменения могут повлиять на инвестиционный менталитет населения. А инвестиции в названные инструменты могут стать реальной альтернативой традиционным депозитам.

Также стоит сказать о необходимости доработки существующих инструментов. Ранее паевые инвестиционные фонды приносили прибыль инвесторам, но сейчас ситуация изменилась. Инвестиционный пай требует доработки или трансформирования в другой, более привлекательный инструмент в будущем. Традиционный объект инвестирования для российских частных инвесторов – жилая недвижимость – также не приносила дохода в условиях кризиса.

Несмотря на то, что, как правило, российские частные инвесторы выбирают проверенные инструменты, согласно статистике, они находятся в поиске других возможностей инвестировать в кризис, особенно это касается молодежи. Именно в условиях кризиса создание нового инструмента или усовершенствование существующего актуально, тем более, если существует интерес со стороны целой группы населения.

Список литературы:

1. АСВ: Процентные ставки по вкладам снижаются. // Российская газета. URL: https://rg.ru/2015/10/06/vklad-site.html (дата последнего обращения: 31.07.2017)
2. Инвестиции в России: официальное издание // Официальная служба государственной статистики. Росстат, 2015. URL: http://www.gks.ru/free_doc/doc_2015/invest.pdf (дата последнего обращения: 31.07.2017)
3. На чем инвесторы могли заработать в 2016 году. // РБК. URL: http://money.rbc.ru/news/58626a3d9a7947254d537791 (дата последнего обращения: 31.07.2017)
4. ПИФы: инвестиции без удовольствия. // РБК. URL: http://money.rbc.ru/news/581070979a79477f07bea06f (дата последнего обращения: 31.07.2017)
5. Покровская Н. В. Модели налогообложения доходов по банковским вкладам и их связь с объемами сбережений населения // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия Экономика и экологический менеджмент. – 2016.
6. Презентация «Индивидуальные инвестиционные счета» ЦБ РФ. // URL: http://www.cbr.ru/finprosvet/ (дата последнего обращения: 31.07.2017)
7. Радыгин А. Д. Экономика инвестиционных фондов. - М., 2015;
8. Средний размер депозита в российских банках составил 155 000 рублей. // РИА Новости. URL: https://ria.ru/economy/20160328/1398913866.html (дата последнего обращения: 31.07.2017)
9. Стребков Д.О., Шевчук  А. В. Развитие русскоязычного рынка удаленной работы // М.: Издательский дом Высшей школы экономики, 2015.
10. Суетин С. Обоснование инвестиций в защитные активы в условиях неопределенности // Экономические науки. – 2013. – № 11.
11. Теплова Т.В. Инвестиции. — М.: Юрайт, 2011. — 724 с.
12. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
13. Частные инвестиции – 2016 //  RBK+ . URL: http://www.rbcplus.ru/issue/574b5db17a8aa95a992330ba (дата последнего обращения: 31.07.2017).
14. Число частных инвесторов на фондовом рынке РФ приблизилось к миллиону. // URL: http://www.km.ru/economics/2014/04/22/ekonomika-i-finansy/738057-chislo-chastnykh-investorov-na-rossiiskom-fondovom-r (дата последнего обращения: 31.07.2017)
15. Янов В.В., Е.Ю. Иноземцева. Финансовые рынки и институты. - М., 2016.
16. Allianz Global Wealth Report 2016 // URL: https://www.allianz.com/en/economic_research/ (дата последнего обращения 31.07.2017)
17. URL: http://www.cbr.ru/ (Дата обращения: 31.07.2017)
18. URL: http://www.investfunds.ru/ (Дата обращения: 31.07.2017)