РОССИЙСКАЯ МОДЕЛЬ ЭКСПОРТА КАПИТАЛА

Процесс вывоза капитала из Российской Федерации имеет ряд отличительных особенностей. Среди развивающихся стран Россия по масштабам экспорта Капитала уступает лишь Китаю. В 2016 г. доля России в мировом экспорте капитала составила 1,9 %. Специфической чертой российского экспорта капитала является то, что Россия систематически вывозит больше капитала, чем ввозит – т.е., Россия систематически является нетто-экспортером капитала. Исключение составляет предкризисный период с конца 2005 по 2007 г.

Рисунок 1. Чистый ввоз (-) / вывоз (+) капитала частным сектором за 1994-2016 гг. (млрд долл.)

И такое превышение вывоза над ввозом капитала объясняется большим масштабом оттока капитала, а не небольшим масштабом притока капитала (по данному показателю среди развивающихся стран Россия уступает лишь Бразилии и Китаю).

Нелегальный экспорт капитала из России происходит по статьям «Сомнительные операции» и «Чистые ошибки и пропуски». Это обеспечивает экспортерам анонимность, что важно для ухода от российских налогов и перевода полученных взяток в офшорные юрисдикции.

Что касается географического распределения иностранных инвестиций, то среди накопленных российских инвестиций за рубежом и накопленных иностранных инвестиций в России преобладают офшоры и офшорные юрисдикции. Наибольшая доля инвестиций приходится на Кипр и Нидерланды. Имеет место кругооборот капитала между Россией и офшорными территориями.

Говоря о макроэкономических предпосылках вывоза капитала из России, важно отметить, что в ряде конкурентоспособных отраслей российской экономики (нефтегазо-добывающая, металлургическая отрасли) сложились классические предпосылки для экспорта прямых инвестиций, а именно: высокая насыщенность отечественного рынка продукцией, стремление расширить свой сбыт за счет внешних рынков, а также стремление к стабильному доступу к некоторым видам ресурсов, которые относительно дефицитны в России (например, алюминиевая и атомная промышленность). [1, с. 22]

Кроме того, для России характерно стабильное превышение нормы валового сбережения над нормой валового накопления (что является типичным явлением для развивающихся стран). Согласно неокейнсианской теории, данное явление создает предпосылки для экспорта капитала из страны.

Классические предпосылки для экспорта капитала из России сочетаются с другими, связанными с бегством капитала из страны. Прежде всего, это недостатки инвестиционного климата и государственного регулирования вывоза капитала.

Согласно индексу Global Competitiveness Index, слабыми сторонами России являются коррупция, ставки налогов, доступ компаний к финансированию, уровень инфляции и обеспечения права собственности. Сильными сторонами являются размер рынка, уровень образования и развитая инфраструктура. Государственное регулирование осуществляется на основе ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Фактически не существует никаких ограничений для вывоза капитала из России, что способствует чрезмерным масштабам этого вывоза. [6]

В структуре международной инвестиционной позиции на сегодняшний день большая доля приходится на прямые иностранные инвестиции (33 %). На международные резервы приходится 32 %, на портфельные инвестиции и производные финансовые инструменты вместе приходится не более 6 %.

На долю прочих инвестиций, инструментом которых, в основном, капитал вывозится в офшоры и офшоропроводящие страны, приходится 28 %. Наблюдается уменьшение доли прочих инвестиций: для сравнения, в 2005 г. на прочие инвестиции приходился 41 % в международной инвестиционной позиции. Однако, это не является следствием уменьшения потока такого капитала, а ускоренного наращения вложения в другие инструменты, в т.ч. в важные для экономики России прямые иностранные инвестиции.

Что касается особенностей вывоза прямых иностранных инвестиций, то стоит отметить, что в географической структуре преобладает Европа, причем основная доля приходится на офшоры и офшоропроводящие страны. Среди 40 основных получателей российского капитала 11 входят в черный список Министерства финансов РФ. Вложения преимущественно происходят в экспортную инфраструктуру, сбытовые компании и переработку сырья. Важными экспортерами ПИИ являются металлургические компании, которые в развитых странах принято относить к «старым отраслям».

Портфельные инвестиции носят преимущественно спекулятивный характер и долгосрочных выгод для российской экономики не несут. Тем не менее, их динамика за последние годы более интенсивная, чем динамика ПИИ, что является неблагоприятным фактором для экономики России.

Среди вложений в производные финансовые инструменты на опционные контракты и форвардные сделки приходилось соответственно 2 % и 98 %. Производные инструменты в основном используются для хеджирования валютных рисков компаний, получения ликвидности и спекуляций, поэтому так же способствуют невыгодному для экономики оттоку капитала за рубеж.

Таким образом, особенностью российской модели экспорта капитала является незначительная доля его экономически обоснованного и целесообразного экспорта. Огромный объем прочих инвестиций представляет собой угрозу финансовой безопасности страны и является неэффективным инструментом для национальной экономики. Вывоз капитала происходит путем проведения фиктивных сделок, механизмом трансфертного ценообразования и невозврата валютной выручки.

Однако для решения проблемы чрезмерного вывоза капитала из России существует несколько вариантов:

1. радикальное улучшение инвестиционного климата в России;
2. постепенное введение ограничений на операции с офшорами и офшоропроводящими странами;
3. введение ограничений на деятельность в России компаний, контролируемых офшорными собственниками (например, их участие в гос. заказах);
4. ужесточение регулирования экспорта капитала и поддержка экспорта по определенным направлениям (например, ЕврАзЭС) [1, с. 44].

Список литературы:

1. Булатов А.С. Российская модель экспорта капитала // Межсекционный сборник № 6 «Мировая экономика» (Материалы VIII Конвента РАМИ, апрель 2014 г.): научное издание / Под ред. О. В. Хмыз, И. Н. Платоновой, Л. М. Капицы, Т. А. Митровой. — Издательство «МГИМО–Университет», 2015. С. 146-159.
2. Макроэкономическая финансовая статистика. ЦБ РФ. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=macro_itm (дата обращения: 2.12.2017)
3. Руководство МВФ по платежному балансу и международной инвестиционной позиции (РПБ 6). – Вашингтон: Международный валютный фонд, 2012.
4. Статистика внешнего долга. Руководство для составителей и пользователей / Межучрежденческая целевая группа по статистике финансов – Вашингтон, округ Колумбия: Международный Валютный Фонд, 2015. – 443 с.
5. Foreign direct investment: percentage of total world. UNCTADstat. [Electronic source]. – Access mode: http://unctadstat.unctad.org (date of access: 2.12.2017)
6. The Global Competitiveness Report 2016-2017. World Economic Forum. [Electronic source]. – Access mode: https://www.weforum.org/reports/the-global-competitiveness-report-2016-2017-1 (date of access: 2.12.2017)