ПОКАЗАТЕЛИ СОСТОЯНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА КАК ИНДИКАТОРЫ ЭКОНОМИКИ СТРАНЫ

Фондовый индекс — это индикатор фондового рынка, некое усреднённое значение, показывающее, насколько вырос или упал рынок в целом за некий промежуток времени [1]. Выбор групп ценных бумаг позволяет отражать фондовый рынок в целом или же отраслевой рынок. Главным критерием отбора акций для составления индексов служит их репрезентативность, т.е. колебания цен на данную акцию должны отражать колебания цен всего рынка, а также надежность эмитента [2].

Традиционная модель оценки акций предполагает, что цены акций отражают ожидания относительно будущего состояния экономики (цена акции это приведённая стоимость будущих потоков платежей компании [3]), таким образом, фондовый индекс, как совокупность бумаг, тоже служит опережающим индикатором состояния экономики. Существует также обратная точка зрения, заключающаяся в том, что фондовый индекс запаздывающий индикатор, а не синхронный или опережающий.

В своей модели Брэйли и Маэрс в 1988 году привели теоретическое доказательство того факта, что фондовый рынок опережает экономику. В данной модели, цены на акции равны приведённой стоимости ожидаемых будущих прибылей компании. Если ожидается, что прибыль компании вырастет, данный факт непременно отразится в котировках акций данной компании. И наоборот, если инвесторы ожидают, что прибыль компании в будущем упадёт, цена на акции данной компании тоже упадёт. Так как прибыль компании напрямую связана с экономической конъюнктурой, цены на акции будут зависеть от ожиданий относительно будущего экономики [3].

Есть ряд моделей, которые пытаются объяснить, как формируются ожидания [4] - модель адаптивных ожиданий и модель рациональных ожиданий. С одной стороны, модель адаптивных ожиданий предполагает, что ожидания на следующий период формируются преимущественно прошлыми значениями. В случае, когда между ожидаемыми и фактическими значениями есть различия, тогда ожидания на следующий период определяются как средневзвешенное значение ожидаемых и фактических значений данного периода, причём больший вес даётся прежним ожиданиям, нежели фактической величине. С другой стороны, приверженцы модели рациональных ожиданий утверждают, что экономические агенты недополучат прибыль, если не будут использовать всю доступную на данный момент информацию. Поскольку котировки акций сильно зависят от ожиданий инвесторов, то эти модели предполагают, что ожидания возникают из опыта или исторических данных.

Пирс [5] утверждает, что поскольку колебания котировок ценных бумаг оказывают прямое воздействие на расходы домохозяйств, можно без труда спрогнозировать экономическую конъюнктуру благодаря движению фондового рынка. Когда фондовый рынок растёт, инвесторы богатеют, и, соответственно, больше тратят, и как следствие экономика растёт. Когда рынок падает, инвесторы меньше тратят и это приводит к замедлению экономического роста.

Теснота связи между фондовым рынком и экономикой зависит от таких показателей как: ВВП на душу населения, уровень кредитного риска страны и уровень правового развития. Так в работе [6] показано, что фондовый индекс с первым и третьим показателем имеет положительную корреляцию, со вторым – отрицательную.

Исследования на предмет корреляции движений фондового индекса и макроэкономических показателей, а также разработка рекомендаций относительно применения этих связей продолжает оставаться актуальной проблемой. В качестве объекта исследования выбраны страны БРИКС. Период исследования выбран с 2013 года по 2017 года, частота данных – год.

В таблице 1 приведены основные макроэкономические и социальные показатели стран-членов БРИКС.

Таблица 1

Основные макроэкономические и социальные показатели стран-членов БРИКС

В таблице 1 приведены основные макроэкономические и социальные показатели стран-членов БРИКС.

Китай производит ВВП, превышающий в 4,7 раз соответствующий показатель Индии (12,2 трлн межд. долл. и 2,6 трлн. межд. долл. соответственно в 2017 году), в то время, когда численность населения Китая и Индии сопоставимы. Разброс показателя ВВП по ППС на душу населения в текущих ценах 2017 года внутри БРИКС составляет 3,3 раза. Значения душевого показателя для Китая, Бразилии и ЮАР близки: 14,4, 14,1 и 12,3 тыс. межд. долл./чел. соответственно. Россия по ВВП по ППС на душу населения почти в два раза опережает эти страны (27,8 тыс. межд. долл./чел.), а Индия — в два раза отстает от них (6,5 тыс. межд. долл./чел.). При этом максимальное социальное неравенство отмечается в ЮАР, которая находится в середине распределения. ЮАР остается страной с одним из самых высоких уровней социального неравенства не только среди стран БРИКС, но и в мире. В Бразилии и ЮАР остро стоит вопрос высокой безработицы (в Бразилии — 17,1 %, ЮАР — 27,6 %). В Китае безработица сохраняется на стабильно низком уровне 3,9 %.

В таблице 2 приведены фьючеры стран-членов БРИКС в динамике в период 2013-2017 г.: бразильский фондовый индекс IBOVESPA, российский фондовый индекс ММВБ, индийский фондовый индекс Sensex, гонконгский фондовый индекс Hang Seng, южноафриканский фондовый индекс FTSE/JSE Top40.

Оригинальный Ibovespa включает акции 50 компаний. Индекс учитывает объём сделок и общую капитализацию биржи, также присутствует поправочный коэффициент, котировки обновляются ежесекундно.

Индекс ММВБ рассчитывается фондовой биржей «Московская межбанковская валютная биржа» с 1997 года. В состав индекса входят 30 крупнейших российских компаний. Индекс ММВБ показывает рублевое изменение капитализации компаний из базы расчета с учетом доли акций в свободном обращении. Индекс ММВБ рассчитывается в режиме реального времени – начиная с открытия и до закрытия фондового рынка при совершении сделок с бумагами из индексной корзины.

Основополагающий индекс Бомбейской фондовой биржи - Sensex, который рассчитывается по показателям 30 крупнейших компаний Индии. Особенностью показателя является его устойчивый и планомерный рост.

Ведущий индекс Гонконской фондовой биржи - Hang Seng, расчитывается на основе акций 50 крупнейших компаний, занимающих примерно 70% капитализации Гонконгской фондовой биржи. Индекс имеет 4 подиндекса: коммунальный, финансовый, промышленный и холдинговый.

Ведущий индекс Йоханнесбургской фондовой биржи - индекс FTSE/JSE Top40. Принципиальным отличием площадки является сильная связь с британскими деловыми кругами и привязка к реальному сектору экономики. До 40% участников биржи и индекса - это предприятия алмазо- и золотодобывающего сектора, переработки полезных ископаемых.

Таблица 2

Фондовые индексы стран-членов БРИКС

Интерес представляет не абсолютное значение индекса, а относительное, то есть процентное изменение за какой-то период. Таким образом, можно сравнивать динамику индекса за разные периоды, а также разные индексы между собой.

Развитие стран БРИКС характеризуются высокой неравномерностью. Группировка стран БРИКС объединяет экономики с существенными различиями в уровне развития и моделях экономического роста.

Список литературы:

1. Буянова Е.А. Фондовые индексы // Фондовый рынок / Под ред. Н.И. Берзона. - 5-е изд. - М.: Вита, 2011. - 559 с.
2. Горловская И.Г. Финансы: лекции / И.Г. Горловская. - Омск: Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского, 2013. - 115 с.
3. Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance. //The McGraw-Hill Companies. 7-th edition, 2003 - 1061p.
4. DeBondt W., Thaler R.  «Does the stock Market Overreact?» // Journal of Finance, issue 3, July 1985, pp. 793-805.
5. Pearce, Douglas K., «Stock prices and the Economy» // Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, November 1983, pp.7-22.
6. Durham, J.B. «The Effects of Stock Market Development on Growth and Private Investment in Low Income Countries» [Электронный ресурс] // Emerging markets review, 2000.