ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ТОРГОВЛИ ОПЦИОНАМИ И ФЬЮЧЕРСАМИ НА МОСКОВСКОЙ БИРЖЕ С УЧЕТОМ ТЕНДЕНЦИЙ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ

Клименко Григорий Сергеевич

Магистр 1 курса Школы экономики и менеджмента Дальневосточного федерального университета, г. Владивосток

E-mail: grigoriy-1993@mail.ru

Салтыков Максим Александрович,

к.э.н., доцент кафедры «Финансы и кредит», Дальневосточный федеральный университет, г. Владивосток

E-mail: saltykov_ma@mail.ru

В условиях развития российской торговли изменение структуры финансовых рынков, привлечение все больших инвестиций в различные сферы деятельности, использование новых информационных  технологий для анализа цен ставит перед экономикой задачу быстрого и точного нахождения цены наиболее важного производного инструмента на финансовом рынке – опциона [1].

На рынке ММВБ-РТС сравнительно недавно образован ликвидный рынок опционов и фьючерсных контрактов. Базовым активом таких финансовых инструментов являются индекс РТС, отдельные акции крупных российских компаний, доллар США, нефть, золото, серебро. Рынок ММВБ предлагает широкие возможности для перераспределения рисков (хеджирования) на фондовом рынке, низкую комиссию, низкий порог для входа, либеральные обеспечения, требования по плечу, прозрачный алгоритм, который позволяет просчитать свои риски [2].

На современном этапе биржевая торговля опционами осуществляется лишь на одной площадке – в срочной секции Московской биржи ММВБ-РТС. Ее особенностью является то, что в качестве базового актива всех опционов выступают фьючерсы, поэтому, когда речь идет об опционном Газпроме, подразумевают под этим опцион на фьючерс Газпрома. Участник торгов имеет доступ к опциону на акции по основным эмитентам: опционов фондового индекса РТС, опционов на золото и серебро, а так же на доллар США. В 2015 году наиболее ликвидными опционами являются опционы на индекс РТС, Газпром, ЛУКОЙЛ, Сбербанк и Норильский Никель. По остальным контрактам ликвидность ограничена.

Как правило, опционы на акции истекают в начале второй декады каждого месяца, из-за чего часто происходят серьезные колебания в динамике рынка. Механизмом организации торговли опционами в России является двойной встречный аукцион, с процедурой выставления заявок и совершения сделок похожей на механизмы организации торгов ММВБ [4].

Существуют три основных преимущества опционной торговли.

Во-первых, опционы можно использовать для получения фиксированного дохода. Когда мы продаем опционы, мы получаем премию.

Во-вторых, опционы могут быть использованы для страхования своих инвестиций. На самом деле, это первоначальная причина создания контрактов такого типа.

В-третьих, опционы относятся к классу производных инструментов, что дает возможность заниматься анализом цен не только и не столько базового актива (акции, машина, продовольствие и т.д.), но и анализом изменений производных от этих активов. В случае с опционами первой производной является волатильность, прогнозирование изменений которой на порядок проще прогнозирования цен базовых активов. Другими словами, нам нет необходимости угадывать, где конкретно и в какой момент времени будет цена выбранного нами актива. Мы сможем извлечь прибыль, когда рынок растет, падает или вообще стоит на месте.

Драгоценные металлы представляют собой высоколиквидные активы. Инвестиции в опционы на золото и серебро – один из способов минимизировать риски в условиях инфляции. Рассмотрим последние изменения на спот рынке опционов на золото. Данные представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 - Динамика цены опционов на золото с 2014 по 2015 год

Проводя анализ графика на рисунке 1, стоит отметить, что на рынке золота в последние 2 года можно наблюдать стабильно развивающийся нисходящий тренд, минимум по которому был достигнут в октябре 2014 года на уровне 58,66 долларов за унцию. Эта отметка является сильнейшим уровнем поддержки для цены актива. Уровень сопротивления расположен на отметке 63,18 долларов, преодолев который стоимость пробьет тренд и начнется неограниченное восходящее движение. Однако для инвесторов в опционы на золото гораздо более важным является факт наличия большого количества экстремумов на соответствующем графике: каждый поворот цены служит источником заработка независимо от того, двинулась ли цена на актив вверх или вниз.

Вполне заслуженно наибольшей популярностью у трейдеров пользуется опцион на неочищенную нефть. В современном мире «черное золото» является одним из важнейших ресурсов в процессе развития экономик большинства стран: от стоимости нефти зависит колебания на рынках валют, рост производства, проявление кризисных явлений и т.д.

Политическая нестабильность в нефтедобывающих странах является одним из сильнейших факторов, влияющих на динамику стоимости нефти. В данном случае: чем больше неопределенность, тем выше цена на нефть.

График изменения цен опционов на нефть марки Brent за 2015 год представлен на рисунке 2

Рисунок 2 – График изменения цены опционов на нефть с марта по декабрь 2015 года

Как видно из графика на рисунке 2, за год цены по опционам на нефть марки Brent упали с 66 долларов до 38 долларов за баррель, что было связано с недавним мировым и кризисом и введением санкций против России. Номинальная цена исполнения опционного контракта на 1 декабря 2015 года составляла 37,91 доллара за баррель. Аналитики крупных финансовых компаний предполагают, что резкое падение цен повлияет и на тенденцию к снижению в следующем году, однако по его итогам ценник Brent будет несколько выше (в районе 45-50 долларов/баррель).

В последнее время на биржах России все больше заключается фьючерсных контрактов. Они имеют ряд преимуществ, основным из которых являются стандартные условия для каждого конкретного вида актива. Поэтому, фьючерсные контракты отличаются высокой ликвидностью, и для них открыт широкий вторичный рынок, так как они, согласно условиям, одинаковы для всех инвесторов [5].

Еще одним серьезным преимуществом фьючерсного контракта является то, что его выполнение гарантируется расчетной палатой биржи. После заключения на бирже фьючерсного контракта, его регистрируют, и после этого, продавец и покупатель как бы больше не существуют друг для друга, а расчетная биржа берет на себя все функции по выполнению контракта для обоих контрагентов. Если участнику контракта нужно принять или поставить товар, то он сохраняет свою позицию до дня поставки, информируя в установленном порядке про готовность выполнить свои контрактные обязательства.

Фьючерсы и опционы на Индекс РТС могут служить привлекательным инструментом для игры на росте/падении всего фондового рынка, а не на изменении котировок отдельных акций. Инвесторы, рассчитывающие на рост фондового рынка, могут купить фьючерсы или опционы Call . Те же, кто ожидает падения, могут продать фьючерсные контракты или купить опционы Put. Покупка опционов является привлекательной, поскольку при осуществлении данной операции участник торгов имеет возможность получить неограниченную прибыль, а рискует только выплаченной премией. Кроме того, по операциям с опционами можно добиться еще большего «эффекта плеча», чем при работе с фьючерсами («плечо» зависит от размера уплаченной премии) [3].

График фьючерсных контрактов за период 2005-2015 гг. представлен на рисунке 3.

Рисунок 3 – График цен по фьючерсным контрактам, торгуемым на Московской бирже в динамике за период 2005-2015 гг.

Проводя визуальный анализ графика на рисунке 3, стоит отметить, что цена на фьючерсы резко упала в период мирового финансового кризиса 2008-2010 гг. до отметки 7124 рубля за один контракт, однако с 2009 года наблюдается положительная динамика и цена за один контракт на начало января 2016 года уже составила 17445 рублей.

Всего за 2015 год общий объем сделок по фьючерсам и опционам составлял около 200 трлн. рублей. Основные лидеры рынка фьючерсов и опционов по объему сделок представлены на рисунке 4.

Рисунок 4 – Месячный оборот по опционам и фьючерсам крупных российских компаний за 2015 год.

Выводы.

Исходя из вышесказанного, следует отметить, что в современных экономических условиях рынок опционов и фьючерсов в своей биржевой форме максимально приближается к характеристикам модели эффективного рынка. Он представляет собой регулярно действующий, ликвидный рынок стандартизированных контрактов, централизующий движение свободных финансовых ресурсов. Эффективному выполнению им своих функций способствует низкий уровень трансакционных издержек и практически свободный доступ инвесторов на рынок. Таким образом, опционы и фьючерсы являются главными инструментами в развитии современной биржевой торговли.

Список литературы:

1. Зиятдинов, А.Ш. Метод реальных опционов для оценки инвестиционных проектов // Экономические науки. – 2010. – № 3. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://ecsocman.hse.ru/data/2011/06/16/1267351508/28.pdf (дата обращения 07.11.2015)
2. Официальный сайт Московской биржи ММВБ-РТС [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://moex.com/ (дата обращения 09.12.2015)
3. Положение о деятельности по проведению организованных торгов (утв. Банком России 17.10.2014 № 437-П)  [Электронный ресурс]. – Режим  доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_174191/ (дата обращения 20.11.2015)
4. Положение о нормативах достаточности минимально допустимого капитала профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую деятельность, брокерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами (утв. Банком России 03.12.2013 № 3132-У) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/sbrfr/archive/fsfr/ffms/ru/legislation/prudential_supervision/index.html (дата обращения 22.11.2015)
5. Яхнеева И.В. Компенсационное управление рисками на основе фьючерсных контрактов: условия и возможности // Вестник Челябинского государственного университета. – 2013. – № 8. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.lib.csu.ru/vch/299/024.pdf (дата обращения 22.11.2015)