АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ РФ

Вопрос сохранения и накопления денежных средств всегда являлся актуальным для людей, имеющих какие-либо финансовые сбережения.

Традиционным способом преумножения своего капитала является открытие депозитного счета в  любом из банков под определенную процентную ставку. Вследствие того, что данные финансовые институты предлагают сравнительно невысокий уровень дохода, граждане ищут наиболее выгодные пути инвестирования своих накоплений.

В середине 90-х годов XX века в нашей стране появился новый финансовый инструмент  - паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Главным преимуществом ПИФа является возможность получить  более значительный доход путем приобретения пая в общей долевой собственности, управляемой командой профессионалов.

Оценка эффективности работы того или иного ПИФа и сравнение их  деятельности являются важными аспектами  для потенциальных инвесторов.

Целью работы является рассмотрение роли и места ПИФов как института коллективных инвестиций в экономике современной России. Поставленная цель определила необходимость решения ряда задач:

1. Исследование теоретических особенностей понятия «паевой инвестиционный фонд (ПИФ)»;
2. Рассмотрение ТОП-10 управляющих компаний и их наиболее крупных ПИФов;
3. Проведение анализа и оценки эффективности деятельности ПИФа;
4. Составление рейтинга наиболее инвестиционно-привлекательных ПИФов.

Объектом исследования выступают 10 наиболее крупных паевых инвестиционных фондов РФ по  стоимости чистых активов (СЧА).

Предметом исследования работы – эффективность деятельности ПИФов.

Согласно п. 1 ст. 10 Федерального закона от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», ПИФ - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией [1].

Количество ПИФов в Российской Федерации изменяется каждый день. В  настоящее время функционирует около 300 ПИФов, которые принадлежат управляющим компаниям.

Рассмотрим наиболее инвестиционно-привлекательные из них (Таблица 1):

Таблица 1.

ТОП-10 компаний по СЧА  ПИФ на 30.11.2018 г. [4].

В ходе исследования были проанализированы 10 различных ПИФов от ТОП-10 управляющих компаний РФ. В качестве исходных данных использовался такой показатель, как стоимость пая в период с декабря 2015 по ноябрь 2018 года включительно.

При анализе рассмотрены следующие ПИФы открытого типа: «Райффайзен - Облигации», «Газпромбанк – Облигации плюс», «ВТБ - Фонд Казначейский», «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций», «Альфа-Капитал облигации плюс», «Система Капитал-Резервный», «РСХБ - Фонд облигаций», «Уралсиб -Акции роста», «Атон-Петр Столыпин», «ТФГ-Рублевые облигации».

Перейдем к практической части научного исследования. Расчеты произведены на примере ПИФа «Уралсиб – Акции роста».

Для расчета эффективности ПИФа используются следующие показатели:

1. Доходность вложений в паи ПИФа за период времени.

                                                            (1)

18. – доходность;
16. ₁ – расчетная стоимость инвестиционного пая ПИФа на конец рассматриваемого периода;
16. ₀ – расчетная стоимость инвестиционного пая ПИФа на начало рассматриваемого периода.

Взяв за основу ежемесячные значения пая, рассчитаем его фактические ежемесячные доходности:

2. Средняя арифметическая доходность вложений в паи ПИФа ().

Так как для анализа были взяты данные за 3 года, соответственно n=36.

Таким образом, с 1 рубля вложенных средств инвестор получит в среднем  в месяц 1,44 копеек прибыли.

В годовом эквиваленте ожидается следующая доходность, т.е. за год ожидаемая прибыль будет равна 17,29 коп.

3. Дисперсия () доходности пая открытого паевого инвестиционного фонда «Уралсиб – Акции роста»  измеряет риск вложений в него.

                                                              (3)

4. Стандартное отклонение ( измеряет меру рассеивания значений доходности вложений в ПИФ от среднего значения в паи.

                                                                (4)

Чтобы найти стандартное отклонение за год при известном значении стандартного отклонения за месяц, необходимо последний показатель умножить на квадратный корень из 12.

5. Прирост. Результат, полученный в Формуле 5, показывает  значение фактической доходности пая за 3 года.

                                                    (5)

Рк – стоимость инвестиционного пая на конец рассматриваемого периода;

Рн – стоимость инвестиционного пая на начало рассматриваемого периода;

6. Ковариация доходности паев ПИФа. Значение данного коэффициента для конкретного ПИФа говорит об изменении расчетной стоимости пая. Положительно – в одном направлении с относительными изменениями базисного индекса, отрицательно – разнонаправлено.

                                                (6)

 – показатель доходности вложений в базисный индекс за i-ый интервал времени;

 –  показатель средней доходности вложений в индекс за период времени (t) (был рассчитан на основе ежемесячных значений индекса МосБиржи) [3].

7. Коэффициент корреляции определяет зависимость между расчетной стоимостью паев ПИФа и базисного индекса. Изменяется в пределах от -1 до +1 («-1» – переменные имеют противоположное направление, «+1» – направления  полностью совпадают, «0» – отсутствие зависимости).

                                                                   (7)

 – стандартное отклонение доходности ПИФа;

 – стандартное отклонение базисного индекса МосБиржи (рассчитывается аналогично .

8. Коэффициент β. Расчет коэффициента β фондов производится в целях предоставления информации о рыночном риске фонда.  Чем ближе β к нулю, тем меньше влияние рыночной составляющей на доходность фонда.

                                                                    (8)

 – дисперсия базисного индекса МосБиржи.

9. Коэффициент  характеризует эффективность стратегии активного управления портфеля паевого инвестиционного фонда. Если >1, то  это признак высокой эффективности управления портфелем.

                                                         (9)

10. Коэффициент доходность/риск отражает степень полученного дохода на единицу риска.

                                    (10)

11. Коэффициент Шарпа. Высокое значение коэффициента показывает как сильно  доходность превосходит  риск.

                                                            (11)

 – показатель средней доходности облигаций федерального займа (ОФЗ)[2].

Данный показатель рассчитан как среднее арифметическое ежемесячных значений кривой бескупонной доходности государственных облигаций со сроком погашения 1 год (% годовых).

12. Коэффициент Сортино. Чем выше коэффициент, тем эффективнее деятельность портфеля ПИФа относительно сопутствующего риска.

                                                      (12)

                                (13)

13. Коэффициент Трейнора. Чем больше данный показатель, тем результативнее функционирование портфеля ПИФа и тем он доходнее относительно рынка.

                                                          (14)

Аналогично произведем расчет по остальным выбранным паевым инвестиционным фондам. Итоговый результат представлен в Таблице 2.

Таблица 2.

Итоговые показатели оценки эффективности по 10-ти рассматриваемым ПИФам

Таким образом, по результатам исследования можно сделать следующие выводы:

1. Основное внимание при анализе вложений в ценные бумаги инвестиционных фондов уделяется доходности и рискам. Отметим три наиболее доходных ПИФа – «Уралсиб – Акции роста», годовой показатель доходности которого равен 17,29%, «Атон - Петр Столыпин» (15,23%), «ТФГ – рублевые облигации» (11,10%).
2. Наиболее высокий прирост за 3 года продемонстрировал ПИФ – «Атон – Петр Столыпин».
3. Наиболее тесную связь с индексом МосБиржи по значению корреляции имеет «Атон – Петр Столыпин».
4. Стоит также отметить, чем выше показатель стоимости чистых активов, тем больше инвестиционная привлекательность фонда.

Список литературы:

1. Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" от 29.11.2001 N 156-ФЗ// Справочно-правовая система «Консультант Плюс». [Электронный ресурс]/ Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_34237/ (Дата обращения: 10.12.2018 г.)
2. Значения кривой бескупонной доходности государственных облигаций// Официальный сайт Банка России. [Электронный ресурс]/ Режим доступа: https://www.cbr.ru/hd_base/zcyc_params/ (Дата обращения: 10.12.2018 г.)
3. Индекс МосБиржи и Индекс РТС// Официальный сайт «Московская Биржа». [Электронный ресурс]/ Режим доступа: https://www.moex.com/s10 (Дата обращения: 10.12.2018 г.)
4. Рейтинг ПИФов по стоимости чистых активов (СЧА)//Портал «Investfunds».[Электронный ресурс]/ Режим доступа: http://pif.investfunds.ru/funds/rate_sca.phtml (Дата обращения: 10.12.2018 г.)