ОСОБЕННОСТИ РОССИЙСКОГО РЫНКА ETF ФОНДОВ

Наверное, не один сектор, за исключением наверно технологического сектора, экономики во всем мире не развивался с такими стремительными темпами за последние 30 лет как финансовый рынок. Долгий путь от торговли только обыкновенными акциями до сложных разновидностей опционов со встроенными валютными свопами. В определенный момент, а точнее в 1990 году, на рынок в Канаде выпустили новый продукт для инвесторов, торгуемый на бирже фонд (ETF). Не стал исключением и отечественный фондовый рынок. Российский фондовый рынок в своем развитии приобрел еще один относительно новый для инвесторов инструмент ETF контракт. Листинг первого ETF на московской бирже произошел в 2013 году.  С тех пор инструментарий инвесторов пополнился 12 инструментами, причем номинированные в разных валютах и имеющие в основе различные активы. Данный инструмент имеет много положительных факторов для инвесторов. 

Для начала необходимо разобраться с терминологией ETF.  ETF (Exchange Traded Funds) – иностранные биржевые инвестиционные фонды, ценные бумаги которых торгуются на бирже [1]. Для более простого объяснения, это продукт, вмещающий в себя несколько активов, от мелкого сектора, где две или три компании, до всех акций какой-либо страны. В мире существует десятки тысяч ETF. Все они имеют различный состав внутри активов, однако преимущественно в основе лежат акции и в меньшей степени облигации.  Из самых экзотических ETF можно выделить это на углеродные выбросы (NYSEArca: GRN), волатильность американского рынка (NYSEArca: VXX), медицинскую марихуану (TSE: HMMJ). Стоит так же отметить, что многие ETF повторяют друг друга лишь с той разницей, что предлагают больше риска за счёт плеча. Инвестор может купить ETF на индекс S&P 500 со вторым и третьим плечом. Ввиду чего существуют огромное количество таких торгуемых фондов.

Разобравшись с терминологией необходимо понять, как же функционирует рынок торгуемых фондов. Ведь это не просто проведение IPO с четко определенным эмитентом, здесь присутствует целый набор активов с разными удельными весами и дополнительными характеристиками, как например плечо. 

Рисунок 1. Принцип обращения фондов ETF

Главными участниками выпуска торгуемых фондов являются компания провайдер ETF, уполномоченное лицо и маркетмейкер, финансовая организация, которая осуществляет поддержку цены на данный ETF.  Выпуск торгуемых фондов осуществляет крупными блоками преимущественно среди уполномоченных лиц. По своей сути, уполномоченное лицо брокерская компания, покупающая контракты на фонд в виде крупных пакетов. Обмен возможен по двум вариантам, либо натуральный обмен контракты на базовой актив, либо денежной форме. Так же данное лицо может выступать маркетмейкером в отношении данных контрактов на торгуемый фонд.

На российской стороне при осуществлении сделок купли-продажи данных контрактов выступает Национальный расчетный депозитарий, через Euroclear и уполномоченное лицо, а также сама Московская биржа. Благодаря такой схеме, приобретение данных фондов возможно для отечественного инвестора. Так российский инвестор может сразу купить весь фондовый рынок США в одном контракте, либо весь рынок корпоративных облигаций Японии.

После разбора эмиссии данных фондов стоит затронуть преимущества и недостатки данных контрактов.

Можно выделить несколько преимуществ заставляющих инвестора прибегать к ETF контрактам, а не к обыкновенном акциям или облигациям. Среди основых преимуществ:

• Широкая диверсификация портфеля
• Доступ на международные рынки через отечественного брокера
• Хеджирование валютных колебаний национальной валюты
• Более низкие расходы при сравнении с ПИФ и ЗПИФ
• Понятное ценообразование индексных ETF

Однако данные инструменты имеют так же недостатки

• Большое количество ETF продуктов, что ведет к сложности выбора
• Усложнение структуры новых ETF, что введет к более сложному ценообразованию
• Необходимость выхода на иностранные биржи при условии желания приобрести специфический ETF
• Ограниченное количество спецификаций на русском языке

Как видно из вышеописанного данные продукты имеют как положительные стороны, так и отрицательные. Однако для консервативных инвесторов данные продукты выглядят лучше, чем для спекулятивных. Однако данное утверждение можно оспорить все новыми сложными структурами ETF, которые дают возможность и для спекулянтов совершать сделки например, ETF NYSE:FAZ, который рассчитывается, как продукт с коэффициентов заемных средств 1:3 на количество открытых позиций на рынке. Данный инструмент очень агрессивный и волатильный, что хорошо подходит для инвестора с агрессивным профилем.

Однако следует охарактеризовать отечественный рынок ETF продуктов. На данный момент основным участником рынка ETF и его главным провайдером является компания FinEx. В мире же есть преимущественно два лидера данного, оба американские, Vanguard Group и Black Rock Advisory. На дынный момент на Московской Бирже котируется двенадцать ETF фондов.

Рисунок 2. ETF торгуемые на Московской Бирже

Как видно из второго рисунка, на Московской Бирже имеются различные ETF для широкого круга инвесторов. Различные валюты выпущенных ETF предлагают хорошее хеджирование от валютных рисков.

Для более консервативных инвесторов стоит отметить ETF MOEX:FXMM, который в рублевом эквиваленте предлагает краткосрочные казначейские облигации. Курс данного фонда постоянно стабильно растет без каких-либо падение или коррекций на 3-4% в год. Самая стабильная бумага на всем российском рынке.

В России ETF пока выглядят не очень перспективно ввиду сильной нехватки ликвидности на всем рынке. Однако такие инструменты хороши для начинающего инвестора, инвертора на долгосрочную перспективу.

Список литературы:

1. Официальный сайт московской биржи. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.moex.com/s221 (дата обращения: 16.11.17)
2. Официальный сайт компании FinEx. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://finex-etf.ru/about/ (дата обращения: 16.11.17)
3. Официальный сайт Vanguard Group.       [Электронный ресурс]. – Режим доступа:https://investor.vanguard.com/corporate-portal/ (дата обращения: 16.11.17)