ЭФФЕКТИВНОСТЬ  ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ПРОЕКТОВ  И  ЕЕ  РОЛЬ  В  ПРОЦЕССЕ  БЮДЖЕТИРОВАНИЯ  КАПИТАЛЬНЫХ  ВЛОЖЕНИЙ

Пачкова  Ольга  Владимировна

канд.  экон.  наук,  доцент  ФГАОУ  ВПО  "Казанский  (Приволжский)  федеральный  университет",  РФ,  Республика  Татарстан,  г.  Казань

E -mail:  olga_pachkova@mail.ru

Шигапов  Рустам  Марсович

студент  4  курса  ФГАОУ  ВПО  «Казанский  (Приволжский)  федеральный  университет»  г.  Казань,  Республика  Татарстан

Е-mail: 

CAPITAL  INVESTMENT  PROJECTS  EFFICIENCY  AND  ITS  ROLE  IN  THE  PROCESS  OF  INVESTMENT  BUDGETING

Olga  Pachkova

candidate  of  Economic  Sciences,  Associate  professor,  FSAEI  HVE  “Kazan  Federal  University”,  Russia,  Republic  of  Tatarstan,  Kazan

Rustam  Shigapov

4-year  student  of  FSAEI  HVE  “Kazan  Federal  University”,  Russia,  Republic  of  Tatarstan,  Kazan

АННОТАЦИЯ

В  статье  рассмотрено  понятие  инвестиционного  проекта  в  трактовке  различных  авторов  и  проанализированы  отличия  в  подходах  к  определению.  Рассмотрены  виды  эффективности  инвестиционных  проектов.  Предлагается  этапность  процесса  бюджетирования  капиталовложений.  Определяется  роль  эффективности  инвестиционных  проектов  в  процессе  бюджетирования  капитальных  вложений.

ABSTRACT

The  article  deals  with  the  concept  of  the  capital  investment  project  in  various  authors’  rendering;  differences  of  approaches  to  the  definition  are  analyzed.  Types  of  capital  investment  projects  are  determined.  Stage-by-stage  investment  budgeting  process  is  proposed.  The  role  of  capital  investment  projects  in  the  process  of  investment  budgeting  is  identified. 

Ключевые  слова:  Инвестиционный  проект;  Эффективность  инвестиционный  проектов;  бюджетирование  капитальных  вложений.

Keywords:  investment  project;  capital  investment  projects;  investment  budgeting. 

Эффективность  и  сущность  инвестиционных  проектов  неразрывно  связанные  понятия.  В  отечественной  и  зарубежной  литературе  можно  встретить  различные  трактовки  понятия  «инвестиционный  проект».  Федеральный  закон  об  инвестиционной  деятельности  в  Российской  Федерации  дается  следующее  определение:  «Инвестиционный  проект  —  это  обоснование  экономической  целесообразности,  объема  и  сроков  осуществления  капитальных  вложений,  в  том  числе  необходимая  проектно-сметная  документация,  разработанная  в  соответствии  с  законодательством  Российской  Федерации  и  утвержденным  в  установленном  порядке  стандартами  (нормами  и  правилами),  а  также  описанием  практических  действий  по  осуществлению  инвестиций  (бизнес-план)»  [4].  Такое  определение  концентрирует  внимание  не  на  экономическом  содержании  инвестиционного  проекта,  а  скорее  на  описание  документов,  которые  необходимы  для  его  утверждения  в  установленном  порядке.  Рассмотрим  определение  этого  понятия  И.А.  Бланком.  Он  понимает  инвестиционный  проект  как  «документально  оформленное  проявление  инвестиционной  инициативы  хозяйствующего  субъекта,  предусматривающее  вложение  капитала  в  определенный  объект  реального  инвестирования,  направленной  на  реализацию  детерминированных  во  времени  определенных  инвестиционных  целей  и  получение  планируемых  конкретных  результатов»  [1,  с.  280].  Данное  определение  рассматривает  инвестиционный  проект  как  процесс  создания  результата  с  целевой  направленностью.

Попков  В.П,  Семенов  В.П.  дают  следующую  трактовку  инвестиционного  проекта:  «инвестиционный  проект  —  комплекс  взаимосвязанных  мероприятий,  предполагающий  определенные  вложения  в  течение  ограниченного  времени  с  целью  получения  доходов  в  будущем»  [3,  с.  80].

В  целом  анализ  трактовок  понятия  «инвестиционный  проект»  позволяет  нам  сформулировать  обобщенное  определение.  Так,  инвестиционный  проект  является  уникальным,  логически  законченным,  оптимальным  планом  реализации  долгосрочного  инвестирования,  содержащим  экономические,  финансовые,  а  также  технические  характеристики  и  направленным  на  достижение  целей  участников  проекта.

Для  того,  чтобы  принять  решение  о  том  стоит  ли  внедрять  инвестиционный  проект,  необходимо  провести  оценку  его  эффективности.  Эффективность  —  одно  из  базовых  понятий  инвестиционного  проектирования.  В  современной  литературе  также  встречаются  различные  определения  понятия  «эффективность  инвестиционного  проекта».  Однако  в  целом  можно  выделить  два  подхода.  Часть  экономистов  трактует  эту  категорию  как  соотношение  затрат  и  результатов,  в  то  время  как  другие  считают,  что  эффективность  инвестиционного  проекта  —  это  категория,  которая  отражает  степень  соответствия  инвестиционного  проекта  целям  его  участников.

Согласно  методическим  рекомендациям  по  оценке  эффективности  инвестиционных  проектов  выделяется  следующие  эффективности  проектов:  эффективность  в  целом  и  эффективность  участия  в  проекте  [2,  с.  32].  Так,  эффективность  в  целом  позволяет  определить  потенциальную  привлекательность  проекта  для  его  возможных  участников  и  источники  финансирования.  Эффективность  проекта  в  целом  включает  показатели  общественной  эффективности  проекта,  которые  учитывают  последствия  реализации  проекта  на  общество  и  показатели,  которые  показывают  коммерческую  эффективность  проекта.  Эти  показатели  отражают  финансовые  последствия  от  реализации  инвестиционного  проекта  для  его  участников.  В  целом,  реализация  инвестиционных  проектов  компаниями  направлена  на  достижения  различных  целей,  в  соответствии  с  которыми  выделяются  несколько  видов  эффективности:  экономическую,  финансовую,  общественную,  бюджетную,  экологическую,  рыночную,  технологическую.

Эффективность  инвестиционных  проектов  играет  важную  роль  в  процессе  бюджетирования  капитальных  вложений,  поскольку  этот  процесс  нацелен  на  принятие  долгосрочных  инвестиционных  решений.

Бюджетирование  капитальных  вложений  это  многоступенчатая  структура,  которая  включает  различные  стадии  от  выявления  инвестиционных  возможностей  компании  до  непосредственной  реализации  проекта  и  послереализационного  аудита  (рис.  1).  Достоинством  такого  подхода,  включающего  различные  стадии,  является  то,  что  он  обеспечивает  возможность  постепенного  наращивания  усилий  и  затрат,  которые  вкладываются  в  подготовку  проекта.

Начальной  стадией  является  выявление  инвестиционных  возможностей  компании  и  имеющихся  инвестиционных  проектов.  Далее  следует  первичный  отбор  проектов.  Отбор  необходим,  поскольку  анализ  всех  имеющихся  проектов  нецелесообразен  и  требует  больших  трудовых  затрат.  Поэтому  инвестиционные  возможности  проходят  процедуру  первичного  отбора  для  отсечения  менее  эффективных  проектов.

Рисунок  1.  Этапы  процесса  бюджетирования  капитальных  вложений

Финансовая  оценка  инвестиционного  проекта  является  упорядоченным  процессом,  определяющим  возможности  генерирования  им  денежных  потоков,  которые  в  свою  очередь  позволяют  достичь  стратегические  цели  компании.  Основной  задачей  данного  этапа  является  определение  финансовой  эффективности  проекта.

Для  осуществления  финансовой  оценки  проектов  проделывается  ряд  мероприятий:  прогнозирование  будущих  денежных  потоков,  выявление  рисков,  финансовой  реализуемости  проекта,  расчет  различных  финансовых  показателей  и  их  чувствительности,  имитационное  моделирование  денежных  потоков,  а  также  сравнительный  анализ  состояния  компании  до  и  после  реализации  инвестиционного  проекта.

Финансовая  оценка  во  много  определяет  будущее  компании,  поэтому  является  одним  из  важнейших  этапов  в  процессе  принятия  управленческих  решений  относительно  инвестирования.

В  свою  очередь  экономическая  эффективность  рассматривает  последствия  от  внедрения  инвестиционного  проекта,  а  также  его  привлекательность  в  более  широком  смысле.  Здесь  учитывается  экономическое  и  социальное  положение  в  стране.  Цель  экономической  оценки  с  точки  зрения  общества  в  целом  —  определение  вклада  инвестиционного  проекта  в  развитие  и  благосостояние  целого  региона  или  страны.

Оценка  других  видов  эффективности.  Данный  этап  позволяет  определить  бюджетную,  рыночную,  общественную,  технологическую  и  экологическую  эффективность  проекта  в  зависимости  от  специфики  инвестиционного  проекта.

Далее  происходит  принятие  решения  о  принятии  или  отклонении  проекта.  Данное  решение  принимается  на  основе  анализа,  который  проводился  на  предыдущих  стадиях.

Реализация  проекта.  Основной  часть  данного  этапа  является  мониторинг  выполнения  проекта  со  стороны  менеджмента  компании  и  кредиторов.  На  этом  этапе  происходит  выявление  «узких  мест»  на  ранних  стадиях,  отклонения  от  прогнозных  величин  денежных  потоков,  а  также  иных  сдвигов  в  исполнении  бюджета  проекта  в  ходе  реализации  проекта.  После  выявления  «узких  мест»  и  сдвигов  проводятся  мероприятия  по  их  устранению.

Заключающим  этапом  является  послереализационный  аудит,  который,  если  необходимо,  корректирует  принятую  инвестиционную  политику  предприятия,  методологию  оценки  эффективности  проектов  и  стратегии  компании  на  основе  анализа  реализованных  проектов.

Таким  образом,  эффективность  инвестиционных  проектов  —  ключевое  звено  в  процессе  бюджетирования  капитальных  вложений  и  является  основной  характеристикой,  которая  определяет  целесообразность  реализации  компанией  того  или  иного  инвестиционного  проекта.

Список  литературы:

1.Бланк  И.А.  Энциклопедия  финансового  менеджера  [В  4  томах].  Том  3.  Управление  инвестициями  предприятия.  2-е  изд.,  стер.  М.:  Издательство  «Омега-Л,  2008.  —  480  с.

2.Методологические  рекомендации  по  оценке  эффективности  инвестиционных  проектов  (вторая  редакция).  М.:  Экономика,  2009.  —  40  с.

3.Попков  В.П.,  Семенов  В.П.  Организация  и  финансирование  инвестиций.  СПб:  Питер,  2001.  —  224  с.

4.Федеральный  закон  «Об  инвестиционной  деятельности  в  РФ,  осуществляемой  в  форме  капитальных  вложений»  №  39-ФЗ  (в  ред.  от  12.12.2011).